貝殼財經中誠信美麗中國ESG指數上漲5.92%，貝殼財經中誠信碳中和指數上漲3.85%。

(資料圖)

摘要：

本月權益市場整體表現回升。貝殼財經中誠信美麗中國ESG指數上漲5.92%，貝殼財經中誠信碳中和指數上漲3.85%，CCX1800指數上漲3.68%(CCX1800是滿足中誠信指數可投性定義且市值排名在前1800名的股票，該指數相對更能表征當月市場整體表現)。

本月相較于CCX1800，在風格層面，ESG指數的超額正收益主要來自超配的高盈利因子和小市值因子；碳中和指數的超額正收益主要來自超配的市值因子；負收益主要來自超配的動量因子。在行業方面，ESG指數低配的國防軍工行業貢獻了主要正收益，相對于上月配置比例上升的食品飲料行業產生了主要的負收益；碳中和指數超配的電氣設備和食品飲料行業貢獻了主要負收益。

本月ESG行業動態方面，國際可持續發展準則理事會ISSB要求公司披露氣候情景分析，《聯合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會(COP27)召開，G20金融峰會批準多項G20可持續金融工作組成果；歐洲議會通過《企業可持續報告指令》；美國證監會發布新規提升基金代理投票的信息披露透明度；中國市場監管總局等九部門聯合印發《建立健全碳達峰碳中和標準計量體系實施方案》、四部門發布《建材行業碳達峰實施方案》，中國銀保監會發布《綠色保險業務統計制度的通知》。

本月具體分析了傳媒行業的ESG表現，從該行業上市公司ESG相關報告披露、ESG整體評級及三維度評級表現、重要議題表現(包括產品合規管理和數據安全管理)及碳排放管理水平等角度進行展示。

一、 指數本月走勢概覽

1.指數本月表現分析

中誠信指數選取在2022年10月26日-2022年11月25日的數據，觀察貝殼財經中誠信美麗中國ESG指數與碳中和指數的表現。

本月ESG指數上漲5.92%，碳中和指數上漲3.85%。我們選取CCX1800作為基準指數對比，其中ESG指數與CCX1800點位變化、收益率變化均具有一定程度較強的正相關性。整體而言，本月ESG指數收益優于CCX1800；10月31日至11月9日碳中和指數相對于CCX1800及ESG指數有超額收益；11月16日前三者收益波動較大。

2. 成分股表現情況

二、 歸因分析

中誠信指數選取在2022年10月26日-2022年11月25日的數據，利用中誠信股票風險模型，對美麗中國ESG指數與碳中和指數持倉進行歸因分析，內容包括組合和主動收益部分的風格暴露和收益歸因。

1.ESG指數歸因分析

(1)指數暴露情況分析

下方圖示分別展示指數的CCX股票風格因子暴露值和申萬行業占比分布，指數超配了高盈利、低估值和低殘差波動率因子。在化工、醫藥生物和公用事業行業占比較大。較上月而言，醫藥生物行業占比小幅擴大。

(2)指數相較于基準的暴露情況

下方圖示分別為ESG指數相對于CCX1800基準的CCX股票風格因子暴露和申萬行業暴露。指數相對于基準，超配了高盈利、低估值、低流動性和小市值因子。行業上超配了公用事業、化工和醫藥生物，低配了食品飲料、建筑裝飾與電子行業。較上月而言，食品飲料行業低配程度小幅下調、電子行業低配程度小幅上升。

注：上述統計為各行業、風格因子當月的平均值。

(3)ESG指數超額收益分析

下圖所示為股票收益相對CCX1800指數收益的超額收益拆分為風格、行業和特質收益三部分，可以發現指數超額收益主要來自特質收益。

結合風格因子相對暴露和行業相對暴露，對風格收益和行業收益進行拆解，以分析各因子或各行業的收益情況。

如下圖所示，指數風格因子帶來的主要正收益來自超配的高盈利因子和小市值因子。

如下圖所示，指數相對基準低配的國防軍工行業貢獻了主要正收益，相對于上月配置比例上升的食品飲料行業產生了主要的負收益。

2. 碳中和指數歸因分析

(1)指數暴露情況分析

下方圖示分別展示指數的CCX股票風格因子暴露值和申萬行業占比分布，指數高配了貝塔和小市值因子。相對于上月而言，配置貝塔因子的比例有所下調。在電氣設備、汽車和化工行業占比較大，其中電氣設備行業暴露超過40%；且相對于上月而言，化工行業占比小幅擴大。

(2)碳中和指數相較于基準的暴露情況

下方圖示分別為碳中和指數相對于CCX1800基準的CCX股票風格因子暴露和申萬行業暴露。指數相對于基準，超配了高貝塔因子和小市值因子。行業上超配了電氣設備、汽車行業，低配了銀行、食品飲料和電子行業。

(3)碳中和指數超額收益分析

下圖所示為股票收益相對CCX1800指數收益的超額收益拆分為風格、行業和特質收益三部分，可以發現指數相對于基準的超額正收益主要來自風格和特質。

結合風格因子相對暴露和行業相對暴露，對風格收益和行業收益進行拆解，以分析各因子或各行業的收益情況。

如下圖所示，指數風格因子正收益主要來自超配的市值因子；負收益主要來自超配的動量因子。

如下圖所示，指數相對基準超配的電氣設備和食品飲料行業貢獻了主要負收益。

三、 ESG發展動態

1. 國際組織

國際可持續發展準則理事會ISSB要求公司披露氣候情景分析

11月1日，國際可持續發展準則理事會(ISSB)召開臨時會議，對是否應要求公司進行氣候情景分析(climate-related scenario analysis)進行討論并投票，最終投票決定此項為《國際財務報告可持續披露準則第2號——氣候相關披露(征求意見稿)》(IFRS S2 Climate-related Disclosures)強制要求，以提供氣候韌性的分析。國際可持續發展準則理事會(ISSB)將在準則正式發布時也提供氣候情景分析方面的指導，幫助相關披露方更好地理解并且適應TCFD情景分析的有關要求，包括基于公司行業或國別情況對情景分析要求進行相應調整、最低要求為定性情景分析，或者效仿央行與監管機構綠色金融網絡(NGFS)也采用的通用型情景分析等。

(資料來源：IFRS)

《聯合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會(COP27)召開

11月6日至18日，《聯合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會(COP27)在埃及沙姆沙伊赫舉行。“落實”巴黎協定(Implementation)是本屆聯合國氣候變化大會的主題之一。聯合國表示，氣候融資將再次成為COP27的首要主題，與資金有關的討論已經提上會議議程。其中一個焦點問題為設立推動發達國家建立一個“損失和損害”(loss and damage)融資機制，這也是自全球氣候談判開始以來首次將該爭議性話題提上議程。11月20日，締約方大會COP27達成全面氣候協議，批準設立“損失和損害”基金，援助特別容易受到氣候變化影響的發展中國家。

(資料來源：UNFCCC)

G20金融峰會批準多項G20可持續金融工作組成果

11月15至16日，二十國集團(G20)領導人第十七屆峰會在印度尼西亞巴厘島舉行。各成員領導人在峰會上批準了G20可持續金融工作組提交的《2022年G20可持續金融報告》，其中包括提高金融機構凈零排放承諾的可信度、進一步發展可持續金融工具以提高可得性和降低融資成本，以及《G20轉型金融框架》等重要內容。

《G20轉型金融框架》主要目的是促進金融業支持高碳排放行業向低碳和零碳轉型，該框架包括五個支柱、共22條高級別原則，五個支柱包括對轉型活動和轉型投資的界定標準、對轉型活動和轉型投資的信息披露、轉型金融工具、激勵政策、公正轉型。為提高相關凈零排放承諾的可信度，確保金融機構切實履行相關承諾，G20可持續金融工作組也將相關議題納入研究范圍，并提出了若干建議?？沙掷m金融工具方面，工作組面向多邊開發機構、國際組織，以及各國政府和國內金融機構提出了多項政策建議，包括進一步開展能力建設、鼓勵多邊開發機構設立風險擔保機制、制定激勵機制和支持政策、運用數字科技降低融資成本等。

(資料來源：G20 Sustainable Finance Working Group， 中國金融學會綠色金融專業委員會)

2. 歐洲地區

歐洲議會通過《企業可持續報告指令》(CSRD)

11月10日，歐洲議會通過《企業可持續報告指令》(Corporate Sustainability Reporting Directive， CSRD)。相比《非財務報告指令》(Non-Financial Reporting Directive， NFRD)，《企業可持續報告指令》(CSRD)擴大了強制披露的公司范圍，歐盟地區的大型公司從2024年開始將被要求披露可持續報告，并且無論公司上市與否，指令的實施將涉及近五萬家公司。滿足“主要商業活動在歐盟地區”并且“凈營業額超過1.5億歐元”條件的非歐盟企業以及至少一個子公司或分支機構在歐盟的非歐盟企業也將被要求執行指令。這些被指令涵蓋的公司提交可持續報告需要經由第三方審計，并且公司需要遵守歐盟財務報告顧問小組(EFRAG)于2022年4月公布的歐盟可持續發展報告標準(ESRS)草案。

歐洲議會表示，指令要求將會促使公司增強公信力，遏制洗綠風險，強化歐盟地區社會經濟并且為全球可持續發展報告標準樹立堅實基礎。歐洲理事會預計將于11月28日通過該法規。新規將在2024年至2028年實施，并且按照公司規模、員工人數、收入/資產規模從大型上市公司到中小型上市公司分階段實行。

(資料來源：European Parliament)

3. 北美地區

美國證監會發布新規提升基金代理投票的信息披露透明度

11月2日，美國證券交易委員會(SEC)發布一項表格Form N-PX新的修訂要求，針對12000家平均凈資產超過35萬億美元的基金公司，要求這些公司公開披露為出資人代理投票(proxy voting)的投票記錄，幫助出資人驗證基金公司是否積極盡責管理(active stewardship)。除此之外，修訂還要求基金公司經理披露在高管薪酬方面的投票記錄，以及也要依次披露環境/氣候、人權平等、包容、公司治理等14項ESG相關議題投票記錄。代理投票記錄需要在基金公司網站可查，并采用可機器識別的表述方式，方便對基金公司披露內容進行比較。該修訂要求針對在2023年7月1日后的投票生效。

(資料來源：SEC)

4. 亞太地區

市場監管總局等九部門聯合印發《建立健全碳達峰碳中和標準計量體系實施方案》

11月1日，市場監管總局等九部門聯合發布《建立健全碳達峰碳中和標準計量體系實施方案》，《方案》提出主要目標為“到2025年，碳達峰碳中和標準計量體系基本建立。新建或改造不少于200項計量基準、計量標準，制修訂不少于200項計量技術規范，籌建一批碳計量中心，研制不少于200種標準物質/樣品，完成不少于1000項國家標準和行業標準(包括外文版本)，實質性參與不少于30項相關國際標準制修訂，市場自主制定標準供給數量和質量大幅提升”，以及“到2030年，碳達峰碳中和標準計量體系更加健全。標準化工作重點實現從支撐碳達峰向碳中和目標轉變”和“到2060年，技術水平更加先進、管理效能更加突出、服務能力更加高效、引領國際的碳中和標準計量體系全面建成，服務經濟社會發展全面綠色轉型，有力支撐碳中和目標實現”。在標準體系中建立包括碳排放基礎通用標準、碳減排標準、碳清除標準、市場化機制標準，而計量體系建立包括計量技術體系、計量管理體系和計量服務體系。

(資料來源：中國政府網)

四部門發布《建材行業碳達峰實施方案》

11月8日，工業和信息化部、國家發展和改革委員會、生態環境部、住房和城鄉建設部發布《建材行業碳達峰實施方案》，《方案》提出主要目標為“十四五”期間，建材產業結構調整取得明顯進展，行業節能低碳技術持續推廣，水泥、玻璃、陶瓷等重點產品單位能耗、碳排放強度不斷下降，水泥熟料單位產品綜合能耗水平降低 3%以上。“十五五”期間，建材行業綠色低碳關鍵技術產業化實現重大突破，原燃料替代水平大幅提高，基本建立綠色低碳循環發展的產業體系。確保2030年前建材行業實現碳達峰。《方案》提出五項重點任務，包括強化總量控制、推動原料替代、轉換用能結構、加快技術創新、推進綠色制造?！斗桨浮返陌l布將推動建立健全綠色建筑和綠色建材，強化企業社會責任意識，健全企業碳排放報告與信息披露制度，鼓勵重點企業編制綠色低碳發展報告，推動建材行業建立綠色用能監測與評價體系，建立完善基于綠證的綠色能源消費認證、標準、制度和標識體系等。

(資料來源：中國政府網)

中國銀保監會發布《綠色保險業務統計制度的通知》

11月11日，為發揮保險在建立健全綠色低碳循環發展經濟體系、促進經濟社會發展全面綠色轉型中的積極作用，銀保監會發布《綠色保險業務統計制度的通知》(簡稱“《通知》”)?！锻ㄖ访鞔_，綠色保險是指保險業在環境資源保護與社會治理、綠色產業運行和綠色生活消費等方面提供風險保障和資金支持等經濟行為的統稱?！督y計制度》分為三大部分，共計對14個一級項目和30個子項目開展統計，主要從保險產品和保險客戶兩個維度出發，統計綠色保險業務承保和理賠情況，包括“保單數量”“原保險保費收入”“保險金額”“賠付件數”“賠款支出”等統計指標。第一部分是環境、社會、治理(ESG)風險保險業務。主要按照保險產品的維度進行統計，包括巨災保險和碳保險等氣候變化風險領域、環境污染責任保險和船舶污染責任保險等環境風險領域、安全生產責任保險等社會治理風險領域的保險業務。第二部分是綠色產業保險業務，主要按照客戶的維度進行統計，行業分類主要參照國家發展改革委等部委發布的《綠色產業指導目錄(2019年版)》設置。第三部分是綠色生活保險業務，主要按照保險產品的維度進行統計，包括新能源汽車保險、非機動車保險等服務綠色生活的保險業務。三大部分均設置交叉統計項，解決重復統計問題。

下一步，銀保監會將扎實推進《統計制度》落地實施工作，同時進一步研究出臺綠色保險相關指導意見，建立健全綠色保險政策體系，推動綠色保險業務持續健康發展。

(資料來源：中國銀保監會)

四、 ESG行業表現

在與新京報聯合發布的京津冀上市公司ESG評級榜單中，傳媒行業企業數量眾多，本月將對傳媒行業的A股和中資股上市公司的ESG披露情況與表現情況和碳排放水平進行統計分析。

1. 傳媒行業報告披露情況分析

根據中誠信綠金統計，2021年度傳媒行業A股和中資股上市公司共188家，其中109家披露了ESG相關報告，披露率為57.98%。其中披露ESG報告的共43家，披露社會責任報告66家，79家企業未披露相關報告。

2. 傳媒行業上市公司ESG評級整體表現

基于ESG公開披露信息，中誠信綠金根據傳媒行業ESG評級模型，對188家上市公司進行了ESG評級。根據統計分析，評級結果整體呈正態分布趨勢，略有右偏。尚未有公司達到AAA和AA級別，A級別公司數量較少，僅5家公司，占比為2.66%；95.21%的公司級別分布在BBB~B之間，其中，BB級別的公司數量最多，共86家，占比為45.74%，B級別公司共58家，占比30.85%，C級別公司較少，共4家，占比2.13%。

3. 傳媒行業上市公司ESG三個維度評級表現

從公司治理(G)、社會(S)和環境(E)三個維度的級別分布來看，公司治理(G)維度BBB級以上級別占比較高，其中，A級別及以上的公司數量占比為32.45%，BBB級別占比高達32.98%；社會(S)維度的級別分布相對均衡，無明顯的聚集現象，整體呈正態分布趨勢；環境(E)維度的級別分布呈金字塔型，C級別的公司數量占比高達76.06%，A級別及以上的公司數量占比僅為1.06%，整體的評級表現一定程度上反映出上市公司對環境(E)水平有待進一步提升。

4. 傳媒行業上市公司重要議題表現分析

傳媒行業作為傳播各類信息、知識的產業群，生產、傳播各種以文字、圖形、藝術、語言、影像、聲音、數碼、符號等形式存在的信息產品以及提供各種增值服務，與社會維度各利益相關方有著緊密的聯系，其中企業的產品合規管理和數據安全管理更是ESG評價關注的重要議題，下面將對這兩個議題的表現情況進行分析。

產品合規管理

傳媒行業的產品合規管理主要包括廣告和內容的合規管理以及網絡環境凈化措施等，下圖為傳媒行業產品合規的百分制分數分布，該議題分數聚集性較強，在傳媒行業188家上市公司中，產品合規議題得到100分的公司共55家，得到50分的公司共31家，還有103家公司得到0分，這部分公司得分也受到ESG信息披露的影響。

部分公司在產品合規議題方面表現優秀，如阿里影業成立專門的審核團隊對相關廣告進行審核，高度重視物料合規，制定宣傳物料的使用規范，確保物料使用規范化；嗶哩嗶哩要求用戶必須完成有效身份信息登記后方可進入游戲，僅在周五、周六、周日和法定節假日的20時至21時向未成年人提供1小時游戲服務，根據相關監管指引實施未成年人消費限制游戲；指尖悅動落實游戲服務時段時長，接入國家新聞出版署網絡游戲防沉迷實名驗證系統及實行付費限制。

數據安全管理

數據安全管理包括數據安全管理體系和機制的建設，數據安全管理措施及成效等，下圖為數據安全議題百分制分數分布，0-10分的公司占比高達66.49%，可見傳媒行業的數據安全意識亟待提升，也有部分公司表現較好，有11.70%的公司得分高于80分。

如嗶哩嗶哩建立了B站安全應急響應中心平臺，通過與民間“白帽子”進行專業交流，持續推動公司安全建設與外部交流，2021年共收到外部提交漏洞和安全情報3325條，審核后確認漏洞和安全情報共443個；快手科技定期組織安全攻防演練，每年邀請頂尖團隊進行1-2次外部紅藍對抗演練(入侵滲透)；完美世界建立《安全事件應急響應制度》，根據信息安全事件發生的行為和造成的后果將安全事件等級從低到高分為一般、嚴重、重大，建立了規范的《信息安全事件應急預案》，包括針對拒絕服務攻擊、網絡入侵及惡意程序、非法信息發布、蠕蟲病毒暴發和數據安全事件建立了專項應急預案。

5. 傳媒行業上市公司碳排放管理水平概況

下圖為傳媒行業上市公司碳排放管理百分制分數分布，從圖中可以看出，0~10分區間的企業數量最多，高達109家，占比為57.98%，10~20分區間企業數量為25家，占比為13.30%，可見傳媒行業碳排放管理水平亟待提升。40~60分區間共有企業30家，占比為15.96%，這部分企業在碳排放管理方面取得了一定成效，但還需繼續提升。還有8家公司得分超過60分，這部分公司在傳媒行業的碳排放管理方面處于行業標桿水平。

傳媒行業不屬于傳統高碳排放的行業，但傳媒行業用電帶來的能源消耗和碳排放仍不容忽視。在“雙碳”目標指引下，傳媒行業應繼續積極探索節能減碳技術，關注各類可再生能源在數據中心領域的運用，在提高能源使用效率，賦能客戶發展的同時，持續推動數據中心朝著綠色、低能耗、可持續發展的方向前行。傳媒行業還應將節能降耗融入公司經營的日常，在工作中倡導節能環保理念，踐行綠色辦公和綠色出行。同時傳媒行業也應依托自身行業優勢，積極宣傳綠色低碳生活，助力碳達峰碳中和目標實現。

（文章來源：新京報）