全面實行股票發(fā)行注冊制改革是資本市場改革的“牛鼻子”工程。在“十年磨一劍”的改革進程中，投資者保護作為一項核心理念始終貫穿其中。如今，A股投資者賬戶總數(shù)已超過2.1億個。受訪人士認為，投資者保護需要與全面注冊制改革同向而行。市場各方需共同努力、多措并舉，不斷完善投資者保護機制。

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投資者教育面臨新挑戰(zhàn)

數(shù)據(jù)顯示，從1990年算起，A股投資者數(shù)量突破1億大關是在2016年1月，前后歷時約26年；2016年1月至2022年2月25日，A股投資者數(shù)量從1億增至2億，僅用時6年。據(jù)中國結(jié)算披露，截至2023年1月底，A股投資者數(shù)量達2.13億。

隨著投資者數(shù)量邁入“2億+”時代，中國證券市場成為“事關上億家庭、數(shù)億群眾切身利益”的大眾市場。在全面注冊制落地的背景下，投資者保護工作須適應新變化。

全面注冊制將更考驗投資者的投資理財能力。天風證券相關負責人表示，全面注冊制下，多項交易規(guī)則有所變化，投資者需要適應新的規(guī)則。例如，主板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，這一規(guī)則使主板新股發(fā)行后的價格迅速與企業(yè)價值相匹配，也意味著很難出現(xiàn)過去新股上市后連續(xù)漲停板的現(xiàn)象，新股破發(fā)率可能會增大，“打新”不再是無風險套利的投資，需要更加關注新股估值的合理性。

武漢大學法學院副教授李安安表示，注冊制將進一步擠壓從眾型、投機型投資者的生存空間，投資者亦會認識到此種風險的存在，會主動要求提升自身風險預防控制能力，對投資者教育的有效性將會提出更高要求，投資者教育將面臨從傳統(tǒng)“監(jiān)管機構要你理性”向未來“投資者自己要求理性”的情勢轉(zhuǎn)換，這種轉(zhuǎn)換要求投資者教育能夠不斷更新內(nèi)容、提升質(zhì)量，以滿足投資者日益增長的要求。

健全投資者保護制度機制

面臨如此多的挑戰(zhàn)，投資者應當注意什么？天風證券相關負責人表示，全面注冊制下，企業(yè)上市效率更高，股票供給數(shù)量增大，投資者需要更加堅持價值投資和理性投資的理念，提升自身的專業(yè)知識儲備與能力，更加注重基本面的研究，在海量的上市公司中識別優(yōu)質(zhì)的投資標的。當然，缺乏專業(yè)能力或時間精力的投資者，也可以考慮通過公募基金等方式參與投資，由專業(yè)人士幫投資者進行資產(chǎn)的甄選和判斷。

健全投資者保護制度機制也成為近年來業(yè)內(nèi)持續(xù)發(fā)力的重點，對投資者權益保護的力度也在不斷加強。

證監(jiān)會2023年系統(tǒng)工作會議指出，要更好保護中小投資者合法權益。樹牢“大投保”理念，推動加強行政執(zhí)法、民事賠償、刑事追責的機制銜接，暢通投資者維權救濟渠道，積極探索更多提升中小投資者獲得感的路徑和方式。

李安安認為，一方面，證監(jiān)會、財政部、證券交易所、投服中心需發(fā)揮各自優(yōu)勢，形成跨部門、跨領域、跨市場的證券監(jiān)管合力；另一方面，要疏通司法救濟渠道，強化金融司法的威懾力。

“當前資本市場的司法救濟面臨周期長、程序多、效果差的尷尬局面，司法救濟的應有功能尚未完全得以發(fā)揮，需要著力更新、出臺相應司法解釋，提升司法救濟在投資者維權中的可選擇性。”李安安說。

（文章來源：上海證券報）