債市周三（8月16日）延續強勢，貨幣政策寬松預期繼續呵護債市買盤，國債期貨全線收漲，銀行間現券收益率小幅下行0.5-1BP左右，稅期壓力促使隔夜資金利率繼續上行，不過流動性仍然可以保持基本均衡。

市場觀點稱，今年內央行已降息25BP，后續需要重點關注寬財政及寬信用政策的落地，如地方債發行加速、存量債務置換推進、政策性開發性金融工具加碼及銀行信貸配套。下一階段10年國債預計將圍繞著2.5%附近波動，但寬貨幣預期博弈結束后，交易盤存在一定止盈行為，市場有波動但風險不大。

【行情跟蹤】

(資料圖)

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.25%，10年期主力合約漲0.08%，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間主要利率債收益率小幅下行，截至發稿，10年期國開活躍券230210收益率下行0.4BP至2.6775%，10年期國債活躍券230012收益率下行0.25BP至2.565%。

中證轉債指數收盤跌0.11%，24只可轉債跌幅超2%，開能轉債、潤建轉債、英特轉債、甬金轉債、紐泰轉債跌幅居前，分別跌5.88%、4.29%、4.23%、4.08%、3.84%。漲幅方面，7只可轉債漲幅超2%，“N立中轉”、“神通轉債”、“N天源轉”、東時轉債、華設轉債漲幅居前，分別漲43%、20%、18.82%、4.97%、3.57%。

交易所地產債多數下跌，“22龍湖01”跌超16%，“21龍湖05”和“21金地03”跌超8%，“21金地01”跌超7%，“16金地02”和“21龍湖04”跌超5%，“22旭輝01”跌超3%；“21旭輝01”漲超17%，“20旭輝02”漲超8%。城投債表現較好，“20常城02”漲近5%，“21濰財G1”、“21舟城03”、“22興投06”、“20長交01”漲超2%。

【海外債市】

北美市場方面，美債收益率在亞市交易時段多數下行，10年期美債收益率報4.189%，下行3.2BPs。美國經濟出人意料地韌性十足，這可能會讓美聯儲將利率更長時間地維持在較高水平。因預期美國經濟衰退而將投資組合配置為防御性的債券投資者不得不相應調整策略。最近幾周，經濟軟著陸獲得了更多共識，更多人認為美聯儲將在成功抑制通脹的同時，避免將美國經濟打入衰退。

亞洲市場方面，日債收益率全線回落，10年期日債收益率尾盤報4.188%，下行3.3BPs。日本內閣府發布的初步統計結果顯示，今年二季度日本實際國內生產總值（GDP）環比增長1.5%，按年率計算增幅為6%，好于市場預期。其中，出口數據表現亮眼，但消費疲軟、內需不振等問題突出。當前日本經濟仍面臨多重挑戰，長期復蘇乏力，預計日本央行將繼續維持寬松貨幣政策，以提振經濟增長。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為對沖稅期高峰、政府債券發行繳款等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，8月16日以利率招標方式開展了2990億元7天期逆回購操作，中標利率1.8%。數據顯示，當日20億元逆回購到期，因此單日凈投放2970億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行6.3BPs報1.833%，7天期下行5.5BPs報1.831%，14天期下行1.6BP報1.838%，1個月期下行0.9BP報1.876%。

8月15日，央行超預期“降息”，MLF、逆回購和SLF利率分別下調15BPs、10BPs、10BPs。央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，8月15日央行開展2040億元7天期公開市場逆回購操作和4010億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%、2.50%，上次分別為1.90%、2.65%，充分滿足了金融機構需求。

數據顯示，上日4000億元MLF和60億元逆回購到期，因此單日凈投放1990億元。當日盤后，央行調整常備借貸便利利率，隔夜期下調10個基點至2.65%，7天期下調10個基點至2.80%，1個月期下調10個基點至3.15%。

【機構觀點】

中金固收：此輪降息是央行“逆周期調節”進一步發力之舉，在當前實體內生性需求偏弱、地產疲軟、出口承壓等多重壓力下，央行降息一定程度上可以通過價格讓利來激發實體融資需求、降低實體融資成本。雖然央行在3個月內已展開兩輪降息，對比歷輪放松周期來看，放松速度和放松時點均偏快、偏早，但我們認為這一寬松路徑尚未結束，后續降準和進一步的降息仍可期。

中信固收：在內外需走弱和人民幣匯率貶值環境下，8月MLF操作量價雙寬，MLF利率超預期降息15bps以穩定市場信心，顯示貨幣寬松決心。往后看，LPR報價、存款利率、存量房貸利率等亦有下調空間，年內降準概率仍高。經濟疲弱狀況延續及貨幣寬松周期未結束，預計長債利率中樞將逐步靠近MLF利率2.5%。

華泰固收：本次降息合理且有必要性：第一，通脹水平低，社融+經濟數據偏弱，需要降息降低實際利率；第二，引導房貸利率降低，緩解地產壓力；第三，財政動作有限，貨幣壓力有所增大；第三，財政動作有限，貨幣壓力有所增大；第四，政治局會議后，貨幣政策也要有所動作，尤其是央行人事變動后要有新作為、新氣象；第五，8月處于美聯儲加息空檔期，外部制約有所緩解。