9月16日，證監(jiān)會(huì)批復(fù)首批8家券商的科創(chuàng)板做市商資格，分別為申萬(wàn)宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財(cái)通證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券。

(資料圖)

券商開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，有望進(jìn)一步提升科創(chuàng)板市場(chǎng)流動(dòng)性。對(duì)于券商自身而言，做市業(yè)務(wù)可增厚業(yè)績(jī)，但同時(shí)也對(duì)券商的定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)防控等帶來(lái)考驗(yàn)。

為券商帶來(lái)增量收入

對(duì)于券商而言，獲得科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)資格，將為之帶來(lái)巨大的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。華泰證券做市交易團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人張洋認(rèn)為，科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)是A股市場(chǎng)由訂單驅(qū)動(dòng)向報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的一次重大轉(zhuǎn)變。證券公司作為做市商，通過(guò)為市場(chǎng)投資者提供高質(zhì)量的流動(dòng)性，可以促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，提高市場(chǎng)定價(jià)效率，同時(shí)獲取一定價(jià)差收益。

國(guó)金證券投行負(fù)責(zé)人表示，券商通過(guò)開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)，一方面可提升科創(chuàng)板市場(chǎng)流動(dòng)性，另一方面能夠增加利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，豐富業(yè)務(wù)種類，對(duì)承銷保薦業(yè)務(wù)也可產(chǎn)生正向的協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)提供保薦承銷、研究定價(jià)、做市交易等一系列綜合服務(wù)，進(jìn)一步提升客戶黏性，增強(qiáng)券商的品牌綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)泰君安非銀行業(yè)首席分析師劉欣琦表示，中性假設(shè)下，引入做市商后，科創(chuàng)板總交易量提高10%(參考新三板歷史數(shù)據(jù))，做市價(jià)差為0.5%，做市交易占比為20%，則預(yù)計(jì)科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制帶來(lái)的增量收入將占券商行業(yè)總營(yíng)收的2.25%。

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首批8家券商獲得科創(chuàng)板做市商資格，后續(xù)或?qū)⒂懈嗳碳尤肫渲小?/p>

從科創(chuàng)板做市商的準(zhǔn)入條件來(lái)看，初期參與試點(diǎn)證券公司除具備完善的業(yè)務(wù)方案、專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實(shí)力、合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項(xiàng)條件，一是最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)(含)以上。

據(jù)上證報(bào)梳理，目前一共有26家券商同時(shí)符合“最近12個(gè)月凈資本持續(xù)不低于100億元”及“最近三年分類評(píng)級(jí)在A類A級(jí)(含)以上”等兩項(xiàng)硬指標(biāo)。

今年以來(lái)，國(guó)信證券、國(guó)金證券、東吳證券、財(cái)通證券、方正證券、浙商證券、中泰證券、招商證券、天風(fēng)證券、中信證券、中信建投、國(guó)泰君安、華泰證券、銀河證券等至少14家券商提出要申請(qǐng)科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。

業(yè)內(nèi)人士表示，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)是對(duì)券商綜合實(shí)力的檢驗(yàn)和比拼，未來(lái)將成為拉開大型券商、小型券商實(shí)力差距的重要業(yè)務(wù)。

廣發(fā)證券認(rèn)為，隨著做市業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，具備規(guī)模效應(yīng)與先發(fā)優(yōu)勢(shì)的券商將會(huì)持續(xù)占據(jù)領(lǐng)先位置，做市業(yè)務(wù)市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)馬太效應(yīng)。而對(duì)暫未通過(guò)相關(guān)測(cè)試和暫不符合相關(guān)規(guī)定的券商，各家券商應(yīng)該會(huì)快步跟上，但也存在一定的難度，因?yàn)檫@需要券商在做市業(yè)務(wù)方面具有一定儲(chǔ)備，包括人才、系統(tǒng)、制度等。

“對(duì)于符合條件的中小券商而言，該業(yè)務(wù)是一個(gè)存在做優(yōu)做強(qiáng)的新領(lǐng)域，定位好差異化專業(yè)化等業(yè)務(wù)風(fēng)格，在科創(chuàng)板做市領(lǐng)域完全可以搭建一條優(yōu)質(zhì)的業(yè)務(wù)賽道。”國(guó)金證券投行負(fù)責(zé)人說(shuō)道。

對(duì)券商定價(jià)能力提出更高要求

科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)對(duì)券商定價(jià)能力、風(fēng)險(xiǎn)防控提出了更高要求。“做市制度對(duì)券商資本實(shí)力和詢價(jià)定價(jià)能力提出更高的要求。一方面，做市商需以自有資金和證券參與交易，要求券商具備一定的資本實(shí)力和證券庫(kù)存；另一方面，做市商報(bào)價(jià)的價(jià)格形成機(jī)制要求券商具備較強(qiáng)的詢價(jià)和定價(jià)實(shí)力。”平安證券首席分析師王維逸表示。

張洋表示，科創(chuàng)板股票做市交易過(guò)程中，盡管估值等基本面因素可以為股價(jià)走勢(shì)提供參考，但實(shí)際有效的二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)需要通過(guò)交易獲得，做市商需要通過(guò)對(duì)交易過(guò)程中獲得的市場(chǎng)信息進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析，識(shí)別出其中的定價(jià)偏離并尋找真正有效的市場(chǎng)定價(jià)。

國(guó)金證券投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，做市商利用自有資金開展業(yè)務(wù)，承受市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于做市商的定價(jià)、報(bào)價(jià)能力確實(shí)提出了考驗(yàn)，做市商也唯有在做市股票的研究篩選、市場(chǎng)的跟蹤研判、交易策略的靈敏完善上把工作做足做細(xì)，提升綜合做市水平，加強(qiáng)風(fēng)控管理水平，才能有效的管控風(fēng)險(xiǎn)，為市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)的做市服務(wù)。

財(cái)通證券表示，一方面要搭建好自身的投研隊(duì)伍，做好隊(duì)伍的內(nèi)培外引工作，包括加大對(duì)優(yōu)秀研究人員和投資人員的招聘力度，加快對(duì)內(nèi)部隊(duì)伍能力提升的培養(yǎng)；另一方面要建設(shè)好適合自身發(fā)展目標(biāo)、資源稟賦的自營(yíng)業(yè)務(wù)投研體系，并從組織架構(gòu)、制度、考核和風(fēng)控等方面予以保障。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）