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自上周的集體上漲之后，本周外盤金融市場風險偏好回落，帶動原油等風險資產大幅回落。周四國際油價再度受到宏觀驅動進一步回落，多位美聯儲官員發言偏“鷹派”導致投資者擔心美聯儲會更激進加息，市場繼續交易大幅加息導致經濟衰退的邏輯。“近期國內原油期貨SC價格相較外盤油價走勢偏弱，主要源于人民幣大幅升值帶來的壓力，另外也顯示出投資者對于國內的石油需求復蘇前景信心相對更弱。內外盤油價的下跌帶動燃料油價格大幅下滑。”光大期貨能源化工分析師研究員杜冰沁說。

對于近期原油市場的下跌，申銀萬國期貨原油期貨分析師董超認為，一是需求的下滑，本周OPEC再次下調了今明兩年的原油需求預期。今年以來OPEC已經5次下調需求預期，相比年初需求預測下調了100萬桶/日以上，顯示了高油價對需求的抑制以及連續加息后產生的疊加效應對全球經濟的損害。二是波蘭境內發生的導彈襲擊以及友誼管道的暫時停止事后都被證明是虛驚一場，地緣局勢在本周維持穩定，沒能為原油多頭提供足夠的動力。三是由于人民幣的升值國內油價跌幅明顯大于國際原油。而且市場普遍預期國內工業品近弱遠強，導致原油近遠月價差迅速縮窄，加劇了國內主力合約的跌幅。

杜冰沁介紹，從原油市場的基本面來看，整體供需依然維持偏緊的狀態。本周EIA和API全美商業原油庫存小幅下降，包括汽油和精煉油在內的成品油庫存繼續累積，戰略石油儲備庫存降至1984年3月以來的最低水平。隨著煉廠從秋檢中逐步恢復，原油出口維持高位，預計商業原油庫存未來有進一步下降空間。但是需求方面預期依然存在一些利空影響，OPEC最新月報將今年全球石油需求增速預測下調至255萬桶/日，IEA月報雖然將今年石油需求增速預測上調18萬桶至210萬桶/日，但也表示石油需求前景面臨“無數”阻力，反映了市場對于經濟增長和石油需求前景依然不甚樂觀。

實際上，目前原油市場仍然被美聯儲的加息節奏、OPEC實際減產情況以及歐美對俄的制裁情況所左右。美聯儲加息方面近期由于目前較好的經濟數據普遍預期將在12月繼續加息50個基點，屆時較高的絕對利率會對原油需求造成較大影響。OPEC方面，盡管路透社援引船代數據顯示，11月份以來歐佩克船運量大幅度下降，但是鑒于10月份歐佩克原油日產量已經低于11月份目標產量，而且關鍵的產油國已經承諾按照合同履行交貨量，因而減產數量仍然存疑。

“至于制裁的問題，核心問題還是歐美對俄限價的具體價格，如果價格過低，可能會導致一定的產量損失，但考慮到俄羅斯原油已經加速向亞太地區轉向，這部分損失不會超過50萬桶/日，如果價格合適，俄羅斯原油產量甚至會增加。”董超說。

記者注意到，燃料油方面，新加坡高硫結構大致持穩，低硫結構出現顯著走弱。科威特Al-Zour煉廠近期表示其61.5萬桶/日的裝置已經開始第一階段運營。該煉廠的設計主要用于處理重質原油，以提高該國的中間餾分油產量，并生產低硫燃料油和石腦油原料。預計至明年科威特的煉油產能從約80萬桶/日擴大到141.5萬桶/日。低硫燃料油供應的增加給新加坡低硫市場結構帶來一定壓力。需求端，初步數據顯示新加坡10月船用燃料銷量環比增長8.3%至一年來的高點425.7萬噸。與去年10月的425.5萬噸相比銷售額基本保持穩定。盡管需求表現相對健康，但由于高、低硫供應都較為充足，疊加成本端油價的下跌，燃料油市場表現依然偏弱。

“短期來看，宏觀因素或將繼續影響近期內、外盤油價的走勢，海外貨幣政策緊縮壓力仍存，市場持續擔憂經濟衰退給石油需求帶來的拖累。盡管12月5日歐盟對于俄油禁運期限即將到來，但由于遲遲未公布G7對俄油價格上限的制裁細節，且俄羅斯原油出口量還未出現大幅下滑，因此供應方面支撐有限，國際油價或存在進一步下行的空間。”杜冰沁說。

對于未來油價，董超認為，考慮到目前回調已經積累到一定幅度，隨著12月初OPEC新的月度會議即將召開，后期油價有反彈需求。

燃料油方面，由于高運費、東西方套利窗口目前仍處于關閉狀態，來自西方的貨物流入量受到限制，但11月低硫套利船貨數量預計依然將高于10月，同時亞太煉廠低硫燃料油產量也在上升，低硫供應整體承壓。但需求端或存在一定預期利好，隨著冬季即將到來，日本和韓國的冬季發電需求也將在未來幾周為市場提供一些支持。而由于俄羅斯貨物的流入仍將保持穩定，高硫供應依然充足。“預計燃料油絕對價格或跟隨原油振蕩，相對強弱方面此前低硫顯著強于高硫的結構或將維持小幅收窄的狀態。”杜冰沁說。

（文章來源：期貨日報）