、　　在A股經(jīng)年的震蕩中，嘉實(shí)基金基金經(jīng)理蘇文杰一直低調(diào)地打磨著自己的投資策略，研究周期出身的他對(duì)于價(jià)格變化的方向與節(jié)奏把控愈發(fā)純熟，如今的調(diào)倉(cāng)操作逐漸變得篤定且自信。在去年三季度的下挫行情中，他果斷減持新能源車產(chǎn)業(yè)鏈并轉(zhuǎn)向貴金屬板塊，取得大幅超越同期股指的業(yè)績(jī)。今年以來(lái)，他所管基金再度領(lǐng)跑權(quán)益類產(chǎn)品，市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)提升。

持續(xù)跑贏市場(chǎng)絕非偶然，蘇文杰令人印象深刻的是他對(duì)“錯(cuò)誤”的高度關(guān)注。他每年的年終總結(jié)都忽略過(guò)去一年取得的成功，而是反省投資方面的不足，在無(wú)數(shù)次的反省中蘇文杰的投資策略逐漸精進(jìn)。

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相信市場(chǎng)的有效性

作為理工科學(xué)術(shù)背景+研究周期、制造業(yè)出身的基金經(jīng)理，蘇文杰擁有超10年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，研究功底深厚，是中國(guó)人民大學(xué)工學(xué)碩士，本碩學(xué)了七年的化工和化學(xué)，工作后又在賣方從事行業(yè)研究工作；2015年加入嘉實(shí)基金后做了三年研究員，自2018年10月開始擔(dān)任嘉實(shí)資源精選基金經(jīng)理。

投資方法論而言，蘇文杰偏好左側(cè)布局以保證投資心態(tài)穩(wěn)定，并通過(guò)左側(cè)離場(chǎng)來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)。從標(biāo)的來(lái)看，他著眼于長(zhǎng)期戰(zhàn)略性標(biāo)的，堅(jiān)信中國(guó)制造業(yè)龍頭企業(yè)具備長(zhǎng)期發(fā)展空間，并首選有良好成長(zhǎng)性的阿爾法類型公司，其次精選未來(lái)幾年快速成長(zhǎng)賽道里的優(yōu)秀成長(zhǎng)類型標(biāo)的。

“我更偏向于在研究國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)后，先選出當(dāng)前預(yù)期比較好的中觀行業(yè)，然后從行業(yè)內(nèi)優(yōu)先選擇競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好的個(gè)股，其次選擇景氣彈性大的個(gè)股。”

在板塊輪動(dòng)頻繁的市場(chǎng)中，與其在震蕩行情中心態(tài)頻繁起伏，久經(jīng)沙場(chǎng)的蘇文杰已經(jīng)學(xué)會(huì)了屏蔽噪音與嘈雜，他更愿意相信市場(chǎng)的有效性。

“假如投資觀念與市場(chǎng)走勢(shì)在3個(gè)月內(nèi)都不一致，我覺(jué)得是無(wú)所謂的；長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月不一致應(yīng)該好好想一想是不是自己錯(cuò)了，假如1年以上依舊不同頻，那一定是投資理念錯(cuò)了。”蘇文杰表示，未來(lái)會(huì)不斷修正自己的投資思路，用更開放的心態(tài)去擁抱市場(chǎng)。

穿越回過(guò)去也能篤定

從過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，截至2022年末，蘇文杰掌管的嘉實(shí)資源精選A成立以來(lái)收益率為142.65%，超越基準(zhǔn)103.55個(gè)百分點(diǎn)。

雖然業(yè)績(jī)很好，但蘇文杰深知，在變幻莫測(cè)的A股中持續(xù)學(xué)習(xí)的重要性，因此他在不停地反思投資過(guò)程中所犯過(guò)的錯(cuò)誤，并力求精進(jìn)自己的投資體系?！懊康侥昴┕ぷ骺偨Y(jié)的時(shí)候，我都會(huì)思考今年又犯了哪些錯(cuò)誤，小錯(cuò)誤與大錯(cuò)誤都會(huì)寫下來(lái)。反思錯(cuò)誤的過(guò)程挺難受的，但是對(duì)投資很有幫助。”他說(shuō)。

當(dāng)被問(wèn)及以現(xiàn)有的較為成熟的投資體系“穿越”回過(guò)去的極端行情，或者未來(lái)面臨更大挑戰(zhàn)時(shí)，能否更好地保護(hù)凈值，蘇文杰篤定地回答“能”，“當(dāng)行情到了頂點(diǎn)之后，以前我會(huì)去追求較高的收益而暴露更多的風(fēng)險(xiǎn)敞口，但現(xiàn)在我可能會(huì)選擇漲到80、90分位時(shí)就逐漸減倉(cāng)，賺的差不多就可以離場(chǎng)”。

蘇文杰說(shuō)，當(dāng)投資體系日趨成熟的時(shí)候，自己就不再犯方向性錯(cuò)誤，看行業(yè)的視角能夠更清晰。2022年三季度A股經(jīng)歷了一波重挫，蘇文杰選擇減倉(cāng)新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈，他覺(jué)得經(jīng)歷了5、6月份的反彈之后，相對(duì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)有了比較可觀的收益，需要兌現(xiàn)這些可觀的收益，去選擇其它性價(jià)比更高的一些行業(yè)進(jìn)行配置?？紤]到美國(guó)市場(chǎng)步入加息尾聲，美債的實(shí)際利率會(huì)先于基準(zhǔn)利率開始向下，在此期間他果斷向黃金這一品種轉(zhuǎn)向。據(jù)他回憶當(dāng)時(shí)調(diào)倉(cāng)的心理“非常篤定、特別踏實(shí)”，因此能夠低位從容布局黃金板塊個(gè)股，受益于該板塊的穩(wěn)健走勢(shì)，嘉實(shí)資源精選大幅跑贏同期股指。

賺價(jià)格彈性的錢

蘇文杰認(rèn)為，經(jīng)過(guò)去年的深度調(diào)整，今年市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩向好態(tài)勢(shì)，目前權(quán)益市場(chǎng)整體估值仍處高性價(jià)比區(qū)間。從全球來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體將呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)。

“在弱復(fù)蘇狀態(tài)里，應(yīng)該賺價(jià)格彈性的錢，而不是賺價(jià)差彈性的錢?！碧K文杰表示，在偏弱復(fù)蘇的狀態(tài)里，價(jià)格彈性方面，上游要比中游的利潤(rùn)更具爆發(fā)力。因此，他今年相對(duì)更看好上游，尤其是有色板塊，此外，還包括偏底部的化工、復(fù)蘇早周期的產(chǎn)品等。

具體而言，蘇文杰表示，更看好銅這一板塊。他介紹，過(guò)去30年中，前20年每年基本都有比較大的銅礦出現(xiàn)，但是大概2014年之后新發(fā)現(xiàn)的大銅礦就比較少見，且小銅礦的品位還在不斷下降，這意味著未來(lái)供給的增量越來(lái)越少；需求端，碳中和大背景下帶動(dòng)的電氣化端所需銅的材料需求也在提高。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）