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上海證券有限責任公司馬永正,王珠琳近期對聞泰科技進行研究并發布了研究報告《中報點評：安世發展勢頭良好，ODM業務扭虧為盈》，本報告對聞泰科技給出買入評級，當前股價為45.33元。

聞泰科技(600745)
投資摘要
事件概述
8月25日，公司發布2023年中期報告。公司2023H1實現營業收入292.06億元，同比+2.49%；毛利率17.61%，同比+0.06pct；歸母凈利潤12.58億元，同比+6.45%；扣非歸母凈利潤11.80億元，同比+1.54%。其中第二季度公司實現營業收入147.78億元，環比增長2.43%；實現歸母凈利潤7.98億元，環比增長73.27%。
分析與判斷
半導體業務逆勢下保持穩定，臨港晶圓廠產能釋放將逐步推動降本增效。2023上半年半導體行業在整體下行中存在結構分化，汽車和工業市場需求仍然強勁，安世半導體立足海外市場，上半年有60%以上收入來自汽車客戶，報告期內凈利潤環比增長達10%。臨港12寸晶圓廠產能爬坡進展良好，產品已逐步導入，直通率達95%以上，上半年同時獲得了ISO及車規級IATF16949的認證，展示出公司在車規領域的強大實力。我們認為隨著臨港廠12寸晶圓產能逐漸釋放，在確保產能充足的同時有助于進一步推動半導體業務降本增效。目前公司在保持與汽車Tier1供應商合作基礎上持續開拓OEM客戶，增量空間廣闊。IGBT、氮化鎵、碳化硅等產品開發進展順利。
ODM業務整體扭虧為盈，新業務條線進展良好。2023上半年ODM業務營收206.21億元，同比+6.19%，凈利潤0.07億元，在消費電子市場疲軟下轉虧為盈，手機等傳統ODM業務依舊保持強大競爭力。新業務條線：筆電業務與特定客戶合作進展順利，汽車電子相關產品已實現向頭部智能汽車客戶量產供貨，公司液冷技術服務器產品正在與客戶對接。我們認為，公司在ODM新業務條線上布局成果逐漸明朗，盈利能力有望逐步提升。
積極布局光學模組，推動相關產品落地。2023上半年，光學模組業務實現歸母凈利潤-0.07億元，對整體業績影響較小。公司積極推進落實特定客戶新型號的驗證工作，推動其先進技術產品在車載光學、AR/VR光學、筆電等領域的應用，強化與其他業務的協同效應。
投資建議
維持“買入”評級。我們調整公司2023-2025年歸母凈利潤預測至28.24/34.55/43.92億元，同比增速分別為+93.5%/+22.3%/+27.1%，對應EPS分別為2.27/2.78/3.53元，對應PE估值分別為18/15/12倍。
風險提示
公司研發不及預期、終端需求復蘇不及預期、新產品推廣不及預期

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券徐濤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為34.79%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利30.31億，根據現價換算的預測PE為18.36。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級6家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為66.88。