央行日前披露的數據顯示，11月企業債凈融資596億元，同比少增3410億元。

11月企業債凈融資再現低谷，主要是因為受債券市場持續波動影響，不少企業選擇取消債券發行。據上海證券報統計顯示，11月共有91只信用債取消發行，規模達到724.4億元，創今年以來月度最高水平；而去年同期僅有29只信用債取消發行，規模為167億元。

究其原因，在市場分析人士看來，主要是目前信用債二級市場收益率上行，導致發行成本增加，發行人不得不選擇其他渠道融資。

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從整體票面利率來看，11月有明顯上升態勢。據民生證券統計，11月以來，1年期AAA級信用主體發行利率由11月第1周的2.17%上行至第4周的2.61%；1-3年期AAA級信用主體發行利率由3.09%上行至3.58%；3-5年期AAA級信用主體發行利率由3.07%上行至3.58%。

一位券商投行從業者對上海證券報記者表示，信用債的發行利率一般參考發行時相同資質和期限的債券二級收益率，信用債收益率持續上行會產生兩種現象：一是取消債券發行的發行人進一步增加；二是上調簿記區間上限的發行人也會增加。

中信證券首席經濟學家明明表示，11月以來基準利率快速上行，引發債市下跌，部分發行人推遲甚至取消發行計劃，導致企業債凈融資額明顯下滑。

而導致信用債收益率上行的原因則在于，11月理財產品大幅贖回，導致債市大跌，“拋盤”持續加劇，二級市場債券收益率迅速上行，由此波及一級市場的發行。

11月企業債融資同比縮水，還可能跟去年同期基數較高相關。廣發證券銀行業首席分析師倪軍提醒說，今年前11個月，企業債券累計融資額2.5萬億元，同比少增約0.56萬億元，即前10個月企業債券融資相對平穩，同比只少增了約0.22萬億元，但11月企業債融資同比負增長明顯擴大，這背后可能有去年11月基數較高的原因。

但倪軍同時強調，更主要的原因還是債市波動，銀行理財負債端不穩定，導致信用債融資明顯收斂。

企業債凈融資大幅縮水，直接拖累了11月的社融表現。央行數據顯示，11月新增社融1.99萬億元，比上年同期減少6109億元。其中，企業債凈融資少增超過一半。

不過，市場分析人士認為，在政府寬信用、穩經濟的政策支持下，后續企業債融資會迎來改善。

一位債券研究員對記者表示，近期政府密集出臺了支持地產企業融資的政策，這可能會對沖一部分負面影響。而且近期人民幣匯率企穩，降息存在窗口，央行或會采取政策支持實體企業融資。

（文章來源：上海證券報）