公司供應(yīng)商重疊情況據(jù)華強(qiáng)電子網(wǎng)招股書

12月22日，深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)集團(tuán)股份有限公司(簡(jiǎn)稱：華強(qiáng)電子網(wǎng))的創(chuàng)業(yè)板IPO首發(fā)申請(qǐng)將正式上會(huì)，接受深交所創(chuàng)業(yè)板上市委審核。金融投資報(bào)記者注意到，盡管華強(qiáng)電子網(wǎng)近年來業(yè)績(jī)出現(xiàn)大規(guī)模增長(zhǎng)，但公司主業(yè)超九成收入來自于線下接單，監(jiān)管也對(duì)其全球采購服務(wù)業(yè)務(wù)屬于互聯(lián)網(wǎng) B2B 業(yè)務(wù)的充分性、合理性提出了質(zhì)疑。同時(shí)，由深圳華強(qiáng)分拆出的華強(qiáng)電子網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)板IPO，在劃定銷售類型問題上能否根除同競(jìng)隱患還有待觀察。

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主業(yè)九成收入依賴線下接單

招股書顯示，華強(qiáng)電子網(wǎng)是一家面向電子元器件產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B服務(wù)商，其IPO屬于上市公司深圳華強(qiáng)所屬子公司分拆上市。深圳華強(qiáng)通過全資子公司電子世界發(fā)展間接持有華強(qiáng)電子網(wǎng)57.46%股份，加上直接持有華強(qiáng)電子網(wǎng) 29.78%股份，合計(jì)持有其87.24%的股份，為公司間接控股股東。2021年，借A股市場(chǎng)分拆上市的政策機(jī)遇，華強(qiáng)電子網(wǎng)開啟IPO。

從基本面來看，華強(qiáng)電子網(wǎng)2021年、2022年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)“爆發(fā)式”的大幅增長(zhǎng)。招股書顯示，2019年至2021年及2022年1-6月，華強(qiáng)電子網(wǎng)營(yíng)收分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元、20.68億元；凈利潤(rùn)分別為4113.29萬元、6478.2萬元、2.94億元、1.69億元。

據(jù)了解，華強(qiáng)電子網(wǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務(wù)和授權(quán)分銷業(yè)務(wù)。其中，公司互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務(wù)是為其貢獻(xiàn)營(yíng)收的主要業(yè)務(wù)，在2021年及2022年1-6月為其貢獻(xiàn)100%營(yíng)收。公司主要是其采用了EBS系統(tǒng)，該系統(tǒng)也是采購服務(wù)平臺(tái)華強(qiáng)商城的運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，支持線上下單。據(jù)介紹，華強(qiáng)商城主要面向?qū)W校、科研機(jī)構(gòu)、個(gè)人等小微客戶。但華強(qiáng)電子網(wǎng)顯然更看重B端客戶，尤其是大中型電子元器件制造商，比亞迪、海康威視、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集團(tuán)、SCANFIL集團(tuán)等均為公司客戶。

值得注意的是，這部分客戶并非通過華強(qiáng)商城完成交易，公司會(huì)指定業(yè)務(wù)人員長(zhǎng)期跟蹤服務(wù)客戶，針對(duì)性地提供采購解決方案，滿足其非統(tǒng)一化合同和多輪議價(jià)需求。為了開拓業(yè)務(wù)，華強(qiáng)電子網(wǎng)采取線上、線下相結(jié)合的方式尋找客戶，通過參加展會(huì)、研討會(huì)、電話或現(xiàn)場(chǎng)擺放等方式，獲取客戶資源，再由專人在EBS系統(tǒng)中錄入銷售訂單。

報(bào)告期內(nèi)，華強(qiáng)電子網(wǎng)全球采購業(yè)務(wù)95%的收入來自線下接單。因此，對(duì)于華強(qiáng)電子網(wǎng)在招股書中提到的“公司致力于成為面向電子元器件垂直產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)”，市場(chǎng)發(fā)出了質(zhì)疑的聲音。深交所也在第二輪問詢中，要求公司說明全球采購服務(wù)業(yè)務(wù)屬于互聯(lián)網(wǎng)B2B業(yè)務(wù)的充分性、合理性。

對(duì)此，華強(qiáng)電子網(wǎng)主要從公司符合產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)特征的角度進(jìn)行了解釋，強(qiáng)調(diào)采購過程對(duì)數(shù)字化和智能化系統(tǒng)的應(yīng)用。但公司在報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用分別為2279.06萬元、2607.60 萬元、5619.94 萬元和3230.64 萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為 4.36%、3.73%、1.80%和1.56%，占比較低。并且，公司研發(fā)費(fèi)用研發(fā)費(fèi)用在工資上，職工薪酬分別占研發(fā)投入的 91.71% 、92.69%、97.19%和98.4%。

與母公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題存隱患

據(jù)了解，深圳華強(qiáng)旗下?lián)碛腥髽I(yè)務(wù)板塊，“電子元器件授權(quán)分銷”、“電子實(shí)體市場(chǎng)和其他物業(yè)經(jīng)營(yíng)”及“電子元器件產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)B2B綜合服務(wù)”。華強(qiáng)電子網(wǎng)屬于第三個(gè)板塊，占深圳華強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入比重不足5%。此次IPO，公司擬公開發(fā)行不超過2000萬股，募資約4億元，投入到數(shù)據(jù)中臺(tái)、采購服務(wù)平臺(tái)、SaaS服務(wù)平臺(tái)、信息服務(wù)平臺(tái)等項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金1億元。

事實(shí)上，華強(qiáng)電子網(wǎng)與深圳華強(qiáng)的盈利模式基本一致，主要通過采購、銷售電子元器件的方式來賺取差價(jià)。盡管華強(qiáng)電子網(wǎng)表示于2020年將分銷業(yè)務(wù)整體剝離至深圳華強(qiáng)，后續(xù)不再經(jīng)營(yíng)，但公司“全球采購服務(wù)”中的“采購”還是通過先采購后銷售的交易方式賺取購銷差價(jià)，而深圳華強(qiáng)電子網(wǎng)元器件的分銷業(yè)務(wù)也是通過購銷賺取差價(jià)。報(bào)告期內(nèi)，華強(qiáng)電子網(wǎng)全球采購服務(wù)收入分別為3.15億元、5.68億元、30.20億元、20.05億元，占主營(yíng)收入的比值分別為60.39%、81.2%、96.51%、96.96%，是公司最主要的收入來源。

據(jù)《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》之規(guī)定，“同業(yè)”是指競(jìng)爭(zhēng)方從事與發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)相同或相似業(yè)務(wù)。實(shí)際上，華強(qiáng)電子網(wǎng)與深圳華強(qiáng)雙方有共同的供應(yīng)商、客戶，即存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。如果華強(qiáng)電子進(jìn)一步擴(kuò)充市場(chǎng)，則其業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)就與母公司出現(xiàn)了重合。若深圳華強(qiáng)也搭建電子元器件網(wǎng)上銷售平臺(tái)，則二者的業(yè)務(wù)版圖又該如何進(jìn)行有效區(qū)分，因此同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也成為公司IPO路上難以避開的問題。

數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年及2022年上半年，華強(qiáng)電子網(wǎng)與深圳華強(qiáng)重疊客戶數(shù)量分別為187個(gè)、212個(gè)、299個(gè)、240個(gè)，重疊客戶收入占公司總收入的比例分別為 18.19% 、 19.43% 、 19.88% 、14.27%。金融投資報(bào)記者注意到，歌爾股份2020年是華強(qiáng)電子網(wǎng)授權(quán)分銷(替深圳華強(qiáng)分銷產(chǎn)品)業(yè)務(wù)的前五大客戶。但到了2021年，歌爾股份就成了華強(qiáng)電子網(wǎng)全球采購服務(wù)下的前五大客戶。同時(shí)，公司與深圳華強(qiáng)還存在著不少重疊的供應(yīng)商，重疊供應(yīng)商數(shù)量分別為48個(gè)、55個(gè)、64個(gè)、23個(gè)。

與此同時(shí)，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，華強(qiáng)電子網(wǎng)應(yīng)收賬款也出現(xiàn)激增。報(bào)告期內(nèi)，華強(qiáng)電子網(wǎng)的應(yīng)收賬款余額分別為 9726.65 萬元、1.87億元、7.93億元和 9.14億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為 36.43%、54.05%、69.69%和73.46%。由此可見，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值規(guī)模較大，說明其在開展業(yè)務(wù)的過程中對(duì)流動(dòng)資金的依賴較大。而此次IPO，公司擬將1億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，站募資總額的四分之一。

（文章來源：金融投資報(bào)）