2023年伊始，外資做多中國(guó)資產(chǎn)的情緒顯著升溫。1月9日，借道滬深股通的北向資金再度大幅凈買入77億元。其中，北向資金重倉(cāng)股寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安分別獲凈買入14.49億元、13.23億元、9.89億元。北向資金已連續(xù)4個(gè)交易日凈買入，凈買入額分別為18.44億元、127.53億元、60.66億元、77.00億元，合計(jì)凈買入283.63億元。

從對(duì)2023年中國(guó)資產(chǎn)的展望來看，“超配中國(guó)”已成為外資機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈的共識(shí)。瑞銀證券中國(guó)研究部總監(jiān)連沛堃在日前舉辦的研討會(huì)上表示，積極樂觀看待2023年中國(guó)市場(chǎng)整體表現(xiàn)，MSCI中國(guó)指數(shù)還有超過10%的上行空間。高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津在此前的預(yù)測(cè)中也提到，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)未來12個(gè)月的總體回報(bào)率約為16%，2023年上述兩大指數(shù)每股盈利增幅分別為8%、13%。

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此外，在監(jiān)管政策不斷優(yōu)化、盈利觸底反彈的大趨勢(shì)下，港股及中概股作為中國(guó)資產(chǎn)的重要組成部分，也吸引了諸多國(guó)際投資者的目光。

5個(gè)交易日凈買入277億元

新年開始僅5個(gè)交易日，北向資金便大舉加倉(cāng)A股277.19億元，日均流入速度顯著高于2022年下半年。

從流入結(jié)構(gòu)來看，外資正重新布局其重倉(cāng)行業(yè)，呈現(xiàn)整體等比例加倉(cāng)的特征。興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)顯示，從北向資金細(xì)分行業(yè)凈流入看，新能源、半導(dǎo)體、軍工代表的成長(zhǎng)風(fēng)格，以及銀行、汽車等方向成為新年首個(gè)交易周北向資金主要加倉(cāng)方向：白酒、保險(xiǎn)、光伏設(shè)備、電池與股份制銀行分別獲北向資金凈買入30.3億元、20.9億元、19.6億元、16.3億元和14.1億元。

回望2022年，美債收益率上行等因素明顯制約外資入場(chǎng)節(jié)奏。但進(jìn)入2023年以來，隨著全球通脹壓力有望趨緩，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的海外央行陸續(xù)放緩加息節(jié)奏，新一輪貨幣寬松有望重啟，外資入場(chǎng)節(jié)奏的最大制約因素正邊際改善。

瑞銀證券中國(guó)策略分析師孟磊認(rèn)為，2023年增量資金入場(chǎng)將顯著提振A股表現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來半年公募和私募將分別有約3000億元的資金進(jìn)入市場(chǎng)，而全年北向資金凈流入額有望達(dá)到2000億元以上。

高盛同樣預(yù)計(jì)2023年北向資金凈流入A股規(guī)模將回到正常水平，即300億美元左右。

國(guó)際投行看好A股盈利兩位數(shù)增長(zhǎng)

在國(guó)際投行看好A股的眾多理由中，“盈利復(fù)蘇”“低估值”成為兩大關(guān)鍵詞。“2022年市場(chǎng)所反映的悲觀情緒主要在于疫情反復(fù)擾動(dòng)，以及房地產(chǎn)市場(chǎng)走弱，但目前這兩大擔(dān)憂已逐步消退。”孟磊說。

在不少外資機(jī)構(gòu)看來，疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化正推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷走向復(fù)蘇。

瑞銀證券中國(guó)研究部總監(jiān)連沛堃表示，積極樂觀看待2023年中國(guó)市場(chǎng)整體表現(xiàn)，其中MSCI中國(guó)指數(shù)還有超過10%的上行空間。在他看來，看多2023年中國(guó)市場(chǎng)主要有三大理由：中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)復(fù)蘇有望帶動(dòng)上市公司盈利整體回升；估值雖然較2022年低位有所反彈，但當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)整體估值仍處于歷史中位數(shù)以下，有較強(qiáng)吸引力；此外，2023年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍將面對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的問題，這將影響海外市場(chǎng)上市公司盈利增長(zhǎng)，對(duì)比之下，中國(guó)市場(chǎng)的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。

瑞信中國(guó)證券研究主管黃翔也表示，經(jīng)過2022年大幅調(diào)整后，當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)動(dòng)態(tài)市凈率為1.2倍，為2006年以來第二低位，僅稍高于2015年10月中創(chuàng)下的歷史低位。黃翔預(yù)計(jì)，2023年中國(guó)政策的重心將進(jìn)一步向穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)移，這一轉(zhuǎn)向不僅利好宏觀經(jīng)濟(jì)改善，更有助于提振投資者信心。2023年中國(guó)消費(fèi)有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。受較高基數(shù)影響，基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)有所放緩，但依然會(huì)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力之一。

孟磊進(jìn)一步分析了中國(guó)市場(chǎng)盈利復(fù)蘇的空間。他預(yù)計(jì)，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與下游利潤(rùn)率改善將帶動(dòng)A股盈利增速?gòu)?022年的4%躍升至2023年的15%。在市場(chǎng)風(fēng)格研判上，孟磊短期看好以房地產(chǎn)和消費(fèi)為代表的價(jià)值股，若整體市場(chǎng)如預(yù)期企穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，中期(3至6個(gè)月)成長(zhǎng)股表現(xiàn)將后來居上。

港股、中概股同步復(fù)蘇

值得一提的是，外資看好的中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)，不限于A股市場(chǎng)，也包括港股市場(chǎng)和美股中概股。

2023年以來，恒生科技指數(shù)和納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)均創(chuàng)下了歷史最佳開年表現(xiàn)。這一方面緣于外資回流，作為中國(guó)資產(chǎn)的重要組成部分，港股及中概股自然會(huì)獲得資金青睞；另一方面，在美上市中概股的審計(jì)監(jiān)管于2022年取得積極進(jìn)展，一定程度上提升了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

孟磊表示，中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)就審計(jì)底稿方面取到了比較高度一致的意見后，中概股退市風(fēng)險(xiǎn)至少在未來一段時(shí)間已經(jīng)消退。并且，中概股在板塊構(gòu)成上主要偏向于互聯(lián)網(wǎng)，而互聯(lián)網(wǎng)板塊2023年的盈利有望較2022年低位實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。

摩根士丹利中國(guó)首席策略師王瀅認(rèn)為，中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中概股的審計(jì)呈現(xiàn)較正面的結(jié)果、強(qiáng)美元見頂、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期進(jìn)入尾聲，以及消費(fèi)復(fù)蘇敞口較大等一系列因素，使得離岸市場(chǎng)的中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格彈性或更加突出。

（文章來源：上海證券報(bào)）