美國火熱的就業市場可能會使其經濟避免放緩或衰退，從而迫使美聯儲上調利率，最終導致加息幅度高于市場人士的預期。華爾街一位頂級經濟學家警告稱，這對股市投資者來說不是好消息。

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Apollo Global Management首席經濟學家兼合伙人Torsten Slok周二表示，美股當前風險是經濟出現“不著陸”的情況，這將導致美國股市和信貸市場面臨更多下行，因為美聯儲會將基準利率上調至高于市場人士或政策制定者目前預期的水平。

經濟學家和美聯儲官員經常談論美國經濟如何實現“軟著陸”，避免出現“硬著陸”前景。而“不著陸”的情況意味著，經濟放緩是可以避免的，或者至少是可以推遲的。這對科技公司和高杠桿公司來說尤其意味著麻煩，到2023年為止，這些公司的股價已經大幅反彈，引領市場強勁上漲。斯洛克說：“利率需要提高，這對科技股、成長型股票和納斯達克都不利。”

然而，他表示，美股在2023年開始大幅上漲，因為缺乏任何明顯的放緩跡象，讓去年暴跌后減持股票的投資者措手不及。

展望未來，風險在于持續的通貨膨脹(去年12月同比增長6.5%)需要比預期更長的時間才能恢復到美聯儲2%的目標。斯洛克說，出現這種風險的主要原因是，勞動力市場幾乎所有指標都處于火熱狀態。

上周五公布的1月份就業報告顯示，美國經濟增加了51.7萬個就業崗位，遠超預期，同時失業率降至3.4%，為1969年以來的最低水平。

斯洛克說，盡管汽車和耐用品等對利率敏感、依賴融資的行業活動放緩，但占美國經濟80%的服務業仍在強勁增長。如果服務業需要填補成千上萬的工作崗位，工資增長可能會加劇通貨膨脹。

除了勞動力市場，還有更多的領域存在價格粘性。斯洛克稱，美國樓市下滑顯示出緩和跡象，抵押貸款利率大幅上升，但已脫離近期高位。他指出，中介報告稱，在春季銷售旺季之前，來自潛在購房者的客流量已經開始增加。這意味著近幾個月來房地產市場疲軟對通脹的影響可能會消退。

他還補充說，大宗商品價格未來可能會回升，在通脹數據持續幾個月放緩后，這也加劇了價格壓力。斯洛克表示，如果聯邦基金利率達到5.5%左右的峰值，他不會感到意外。

今年以來美國國債收益率的回落為科技股和成長型股票留下了引領強勁反彈的空間，納斯達克指數自12月31日以來上漲了13%以上，標準普爾500指數上漲了7%。道瓊斯工業指數在去年的拋售中表現優于其他主要股指，今年迄今為止上漲了約2%。

與此同時，標準普爾500指數仍處于它在2022年跌入的熊市，當時美聯儲為控制不斷飆升的通貨膨脹，將利率從接近零大幅上調至4%以上，導致該指數下跌。這導致美國國債收益率飆升，美股暴跌，尤其是對利率敏感的科技股和成長股。

收益率上升對所謂的成長股尤其不利，這些股票的估值是基于遙遠未來的收益。國債收益率上升意味著這些現金流貼現后更小，從而降低了它們的吸引力。

斯洛克認為，如果美聯儲在2023年不得不以比市場預期更大的力度加息，那就會讓去年的情況重現，這意味著股市和債市又將迎來艱難的一年。這是罕見的雙重打擊，去年兩者都大幅下跌，削弱了傳統的60%股票/40%債券的投資組合，這種投資組合通常在經濟低迷時期提供緩沖。

（文章來源：wind）