3月22日起，首批主板注冊制企業IPO詢價正式啟動。在已披露發行安排的10家主板IPO企業中，中重科技和登康口腔率先開展初步詢價，符合條件的網下投資者將在今日交易時間內提交擬申購價格和擬申購數量。

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緊接著，3月23日和3月24日兩天，中電港、海森藥業和中信金屬等其他已披露發行安排的8家主板注冊制IPO企業，也將陸續開展詢價。根據發行安排，該10只主板注冊制新股將在3月27日至3月29日網上申購。

甬興證券總裁助理、保薦代表人孫兆院接受證券時報記者采訪時表示，基于主板注冊制的相關規則，投資者對主板新股詢價和打新都要仔細了解學習新規則，“之前主板新股‘閉著眼打新’的時代一去不復返了。”

主板新股定價

打破23倍市盈率限制

根據發行安排，網下投資者在對中重科技和登康口腔初步詢價前，應提交定價依據及給出建議價格或價格區間。

相比核準制時代，提交的建議價格或價格區間最大的變化是打破了23倍市盈率的限制。

“主板注冊制新股詢價和定價最大的變化是取消23倍市盈率上限，將定價權交由市場。”孫兆院告訴記者，“主板之前可以說是‘閉著眼打新’，既然不能超過23倍市盈率，那就按22.99倍來報價，多少都會分配到一點份額。”

全面注冊制下，更考驗網下投資者的研究能力。孫兆院表示，詢價對象既要潛心研究公司基本面，也要參加發行人的路演，“只有這樣才能合理報價，對于看不懂的行業和企業，詢價對象會比較謹慎”。

詢價對象方面，期貨公司也可以作為主板新股的詢價對象，同時保持個人投資者作為詢價對象，而對科創板和創業板新股而言，個人投資者是不能參與詢價的。

報價方面，科創板和創業板“最高報價剔除比例不超過3%”的規定沿用至主板，且報價不超過三檔，最高價與最低價的差額不得超過最低價的20%。此舉有助于約束網下投資者非理性報價行為。

“合規理性參與詢價、實施定價”，滬深交易所自律委/規范委近日倡議，采用詢價方式發行的，高價剔除比例不超過3%，不低于1%。建議發行人和主承銷商綜合考慮企業基本面、報價情況、市場與行業環境、承銷風險等，審慎評估定價是否超過網下投資者報價“四個值”孰低值，超出幅度不高于30%。

上海高級金融學院副院長李峰表示，根據其他板塊經驗，主板市場新股定價將會更加均衡，市場會根據公司質地和發展前景來給予其相匹配的發行估值。創業板改革前后對比可見，核準制時期超50%的IPO估值區間在20倍-30倍，改革后20倍-30倍區間的占比約21%。

值得一提的是，主板新股發行也保留了直接定價方式，但要求發行價對應的市盈率不得超過同行業上市公司二級市場平均市盈率；已經或者同時境外發行的，直接定價確定的發行價不得超過發行人境外市場價格。

新股申購單位

統一為500股

目前，10只主板注冊制新股的網上申購日期均已敲定。其中，中重科技和登康口腔為3月27日，中電港、常青科技、中信金屬和海森藥業4家企業的網上申購日為3月28日，柏誠股份、江鹽集團、南礦集團和陜西能源4家企業的網上申購日為3月29日。

盡管個人投資者對網上打新首批主板注冊制新股抱有不小期待，但“閉著眼打新”的做法同樣不可取。

“散戶網上打新同樣需謹慎，考驗的依然是對公司的研究以及對公司價值的發現能力，不排除很大一部分散戶最終退出打新行列。”孫兆院表示。

全面注冊制下，主板新股申購單位統一為500股。新股上市后，前五個交易日無漲跌幅限制，第六個交易日起漲跌幅限制為10%。

在孫兆院看來，“主板第六個交易日起保留的10%漲跌幅限制，預計對主板市場的沖擊不會很大。”

目前，滬深兩市全面注冊制的發行業務相關技術系統正式上線。3月25日，滬深交易所還將對全面注冊制交易系統進行全網測試。

孫兆院表示，根據發行安排估算，首批主板注冊制新股有望4月中旬上市，“速度比科創板和創業板時大幅提升。”

（文章來源：證券時報）