中銀國際證券股份有限公司近期對偉星新材(002372)進行研究并發布了研究報告《一季度稍稍承壓，聯營企業增厚收益》，本報告對偉星新材給出買入評級，當前股價為22.15元。

偉星新材(002372)

公司于4月27日發布2023年一季報，一季度實現營業收入8.96億元，同比下降10.87%；歸母凈利1.74億元，同增48.19%；EPS0.11元。一季度公司受外部因素影響，收入小幅下滑，聯營企業東鵬合立貢獻投資收益，增厚利潤。我們看好公司業績逐季恢復，維持公司買入評級。

【資料圖】

支撐評級的要點

營收小幅承壓，聯營企業增厚利潤。一季度實現營業收入8.96億元，同比下降10.87%；歸母凈利1.74億元，同增48.19%；EPS0.11元。一季度公司受外部因素影響，收入小幅下滑。公司一季度投資收益6,987.86萬元，較上年同期數增加8,976.32萬元，主要是公司聯營企業東鵬合力的公允價值變動收益增加所致。過去公司投資收益連年虧損，今年一季度收益規模較大，較大幅度增厚了一季度公司利潤規模。一季度公司銷售商品接受勞務收到的現金流量10.89億元，略大于營業收入規模，經營活動現金凈流出1.42億元，主要是本期原材料采購增加。

毛利率同比略增，環比略降。一季度公司毛利率37.18%，凈利率19.72%，毛利率同比增長0.63pct，環比下降2.28pct，由于投資收益的增厚，凈利率同環比均較大幅度提升。一季度公司銷售、管理、研發、財務四項費用率分別為13.83/7.14/3.60/-1.87%,分別同比+2.52/0.94/0.48/-1.03pct。一季度公司收入規模下降影響，一定程度攤厚了四項費用率。

2023年經營計劃已定，看好公司成長持續。公司計劃2023年實現營業收入76.50億元，同比增長10%左右，成本費用控制在59.50億元。我們持續看好公司的成長性，第一，公司進一步深耕零售，“星管家”加持下，主業塑管競爭力較強，價格體系穩健，下游需求韌性較強；第二，公司持續拓展“同心圓”業務，近年營收增長率均超50%，防水與凈水依托管材渠道，定位中高端，2022年已做到9.72%的營收占比和9.10%的利潤占比，未來繼續保持較高的復合增速目標，貢獻的營收和毛利規模可期；第三，公司收購新加坡捷流已有將近一年半時間，磨合期已過，海外業務或將進入加速期。

估值

公司一季度營收承壓，我們小幅調整盈利預測，預計2023-2025年公司實現營收82.89、93.74、105.11億元；歸母凈利15.66、17.24、19.75億元；每股收益分別為0.98、1.08、1.24元，對應市盈率24.1、21.9、19.1倍。

評級面臨的主要風險

需求超預期下滑，“同心圓”業務增速放緩。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，光大證券(601788)孫偉風研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.02%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利18.03億，根據現價換算的預測PE為20.98。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級19家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為29.56。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，偉星新材（002372）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標3.5星，好價格指標3星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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