CPI重回“1區間”。

12月9日，國家統計局公布數據顯示，11月份，CPI(居民消費價格指數)環比由漲轉降，同比漲幅回落至“1區間”。PPI(工業生產者出廠價格指數)環比漲幅連續兩月正增長，同比繼續下降，但降幅與上月持平。

分析認為，當前居民消費端需求仍較弱，不過從工業生產方面來看，前期上游成本已充分向下傳導，剛性需求為主的衣、食、用等工業品需求已逐步回升。

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肉菜“雙降”是CPI增幅下降主因

11月份，受國內疫情、季節性因素及去年同期對比基數走高等共同影響，CPI環比由漲轉降，同比漲幅回落。

食品項是CPI增幅下降的主因。從環比看，鮮菜價格下降8.3%，降幅比上月擴大3.8個百分點，豬肉價格由漲轉降，下降0.7%。農業農村部數據也顯示，11月份，全國農產品批發市場豬肉價格走弱，同比漲幅明顯回落，重點監測的28種蔬菜平均價格也有所下降。

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，這主要是天氣條件較好，鮮菜供應充足，以及生豬供給持續增加的原因。

董莉娟認為，CPI同比漲幅回落較多，主要是去年同期對比基數走高影響。數據顯示，在11月份1.6%的CPI同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為負的0.3個百分點。

分項看，11月份，豬肉價格同比上漲34.4%，漲幅比上月回落17.4個百分點；鮮菜價格下降21.2%，降幅比上月擴大13.1個百分點。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對記者表示，CPI繼續回落，已經在7個月內首次回到“1區間”，主要原因是高基數效應、翹尾因素回落、食品價格下行拖低、疫情反復和居民消費疲弱帶來的需求疲弱。

核心CPI連續三月不變，需求仍較弱

11月，扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，連續三個月不變，保持在歷史相對低位。

中國民生銀行研究院研究報告指出，從核心CPI組成看，消費品和服務價格均保持一定弱勢。消費品中，衣著價格環比上漲0.3%，主因換季冬裝上市的季節效應支撐；中藥價格環比上漲0.2%，主要是疫情放開導致需求臨時增加。除此之外，大部分消費品價格走低，特別是家用器具、交通工具、通信工具三大耐消類價格分別環比下跌1.3%、0.2%和1.9%，反映出居民長期消費信心不足。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，11月扣除食品和能源價格、更能反映整體物價水平的核心CPI同比連續3個月處于0.6%的低位，顯示當前整體物價形勢穩定，促消費政策空間較大。

PPI走勢好于預期，或已見底

據Wind統計，市場平均預期，11月份PPI同比下降1.5%。數據顯示，PPI同比下降1.3%，降幅與上月相同，止住了跌勢，好于預期。同時，PPI環比漲幅連續兩月正增長。

董莉娟分析，PPI同比繼續下降是受去年同期對比基數較高影響，而受煤炭、石油、有色金屬等行業價格上漲影響， PPI環比微漲。

中國民生銀行研究院認為，下游生活資料價格也對PPI環比上漲構成支撐。生活資料中，食品、衣著、一般日用品均環比上漲0.2%，僅耐用消費品環比持平。

該機構預計，未來下游需求回暖或繼續支撐PPI水平，疊加去年基數影響，PPI同比增速大概率已見底。

機構：宏觀經濟政策具備適度發力空間

王青表示，在豬肉價格見頂回落，以及短期內消費偏弱會繼續抑制核心CPI漲幅的前景下，12月 CPI同比或將繼續保持在2.0%以內的溫和水平，四季度物價回穩已沒有懸念。

從累計看，前11個月，CPI累計同比漲幅為2.0%，PPI為4.6%。王青預計，2022年全年CPI同比將在2.0%左右，明顯低于3.0%的控制目標。展望2023年，在全球通脹降溫趨勢下，國內消費反彈帶來的潛在通脹風險也不大。這意味著年底前后貨幣、財政政策都具備在穩增長方向適度發力的空間。

中國民生銀行研究院表示，2022年，面對40年以來全球出現的最大通脹壓力，我國通過保持定力的財政貨幣政策、及時有效的疫情防控措施、完善的工業生產體系以及相對安全的能源糧食保障，始終保持著相對溫和的通脹水平。但也需要看到，下半年以來，通脹整體呈現“兩高兩低”特征，經濟與通脹面臨一定的結構性矛盾。“兩高”是指外部輸入通脹高，食品能源通脹高，“兩低”是指核心通脹低，工業品通脹持續走低。展望2023年，該機構認為，我國通脹仍將保持溫和水平，隨著疫情防控放松促進需求回升，通脹中樞大概率小幅升高。

（文章來源：券商中國）