人民銀行5月15日公告表示，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開市場逆回購操作，中標利率均與前期持平。鑒于5月有1000億元MLF到期，因此央行在5月超額續作250億元。

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MLF小幅超額平價續作：一是因為銀行間市場流動性合理充裕；二是目前政策利率水平處于合意位點，無須進一步下降。MLF操作利率不變，則打破此前一周市場的“降息”傳聞。新近發布的多種宏觀數據顯示當前經濟處于“弱復蘇”態勢，加上商業銀行通知存款、協定存款利率調降落定，引發市場的“降息”猜想。

超額續作符合市場預期

MLF小幅超額續作符合市場預期。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，5月MLF操作量為1250億元，到期量1000億元，這意味著本月央行實施了250億元凈投放，為連續第6個月超額續作，但屬于連續兩個月小幅超額續作。“我們判斷，短期內信貸投放節奏回調過程還會持續，不排除5月和6月新增信貸同比少增的可能。信貸投放節奏放緩，意味著銀行對MLF操作的需求減弱，是5月MLF超額規模繼續處于‘地’量的直接原因。”

一位債券交易員也向上海證券報記者解釋，4月以來，資金面整體保持寬松，銀行間市場并不缺乏流動性，所以銀行并不需要大規模的資金投放。近期市場利率下行較快，目前1年期同業存單收益率和10年期國債收益率都在政策利率之下，都表明無需MLF操作大規模加量“補水”。

5月MLF操作利率不變，也符合市場預期。王青表示，經濟整體仍在延續較快修復態勢。在經濟回升勢頭已經明朗的背景下，當前下調政策利率的必要性不高，這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因?！拔覀兣袛?，接下來政策面將主要通過支持基建投資保持較快增長，全力推動消費復蘇，以及加大對房地產行業支持力度等方式，鞏固經濟回升基礎?！?/p>

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，央行MLF略微超額續作，表明央行繼續實施穩健略偏松政策，引導金融機構加大對小微企業等實體經濟薄弱環節、制造業等重點新興領域支持，為經濟復蘇保駕護航，以穩定市場預期。

一位銀行理財投資經理提醒說，目前銀行貸款利率并不算高，進一步“降息”可能會加劇資金空轉現象。

LPR有望保持穩定

1年期LPR利率主要由MLF利率與銀行加點形成，5年期LPR則決定了房貸利率。目前，在銀行凈息差壓力較大和MLF利率不變的背景下，LPR利率有望繼續保持穩定。

在周茂華看來，這是因為：一是作為LPR利率錨的MLF利率保持穩定；二是1月到4月的金融數據顯示目前市場利率處于合理水平；三是近年來部分銀行凈息差壓力增大。整體看，短期內LPR利率調降門檻仍然偏高。

王青表示，2022年末商業銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來的最低點?！笆艽擞绊?，盡管近期部分銀行存款利率下調，市場利率走低，銀行各類負債成本有所下降，但5月報價行主動壓縮LPR報價加點的動力仍然不足?！蓖跚嗾J為，經濟修復正在帶動各類經營主體自主性融資需求上升，通過下調1年期LPR報價激發市場融資需求的必要性不高。5年期LPR報價方面，受此前積壓需求集中釋放影響，一季度樓市出現邊際回暖勢頭，高頻數據顯示，4月樓市銷量再度轉向回落，未來走勢需要進一步觀察。

“在此背景下，我們判斷5月5年期LPR報價將保持不變。但在因城施策基調下，各地會通過首套房貸利率政策動態調整機制等政策工具，持續引導新發放居民房貸利率下行。”王青說。

（文章來源：上海證券報）