3月8日，平移到上交所的滬市主板擬上市公司目前已有156家，寧波索寶蛋白科技股份有限公司(下稱“索寶蛋白”)就是其中一家。

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IPO日報注意到，這家為海底撈供貨的公司近年來業績穩定增長，但毛利率持續走低。另外，復星持股的索寶蛋白還熱衷于現金分紅，三年半分紅接近1.93億元，相當于分掉同期一半凈利潤。

毛利率持續走低

據悉，索寶蛋白成立于2003年，主營業務為大豆蛋白系列產品的研發、生產和銷售，目前公司主要產品包括大豆分離蛋白、大豆濃縮蛋白、組織化蛋白及非轉基因大豆油等。

2019年-2021年及2022年1-6月(下稱“報告期”)，索寶蛋白營業收入分別為 10.63億元、12.79億元、15.86億元和 9.02億元，凈利潤分別為 6599.05 萬元、9774.51 萬元、12393.64 萬元和 8510.10萬元，三年半的凈利潤合計達到37277萬元，營業收入規模與凈利潤保持持續穩定增長。

其中，大豆蛋白系列產品占主營業務收入的比例分別為 66.81%、68.81%、61.24%和63.96%，是公司主營業務收入的主要來源。

根據中國食品土畜進出口商會大豆蛋白分會調研情況，我國大豆蛋白加工行業主要的生產企業近 20 家，年產能約 80 萬噸，產能主要集中在山東省境內，國內大豆蛋白廠商年銷售規模約為 65 萬噸， 內銷與外銷分別占比約 45%和 55%。

報告期內，公司的境外業務占主營業務收入的比例分別為27.55%、31.03%、 31.95%和38.66%。

公司采取直銷模式為主、經銷模式為輔的銷售模式。直銷模式即公司產品直接銷售給終端客戶，主要包括肉制品生產廠商(如雙匯發展)、 休閑食品生產廠商(如鹽津鋪子)、餐飲企業(如海底撈)、食用油深加工企業 (如魯花集團)等。

具體來說，2019年和2020年索寶蛋白的第一大客戶是雙匯發展及其關聯方，2021年和2022年上半年的第一大客戶是海底撈采購平臺。

不過，這家海底撈的供貨商近年來毛利率表現堪憂。從2019年到2021年，該公司的綜合毛利率呈現出逐年下降趨勢，分別是16.21%、14.4%、14%，下降2個百分點。

分掉一半凈利

本次IPO，索寶蛋白公開發行股票數量不超過4786.48萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，募資55458.26萬元，用于3 萬噸大豆組織拉絲蛋白生產線建設項目、5000 噸大豆顆粒蛋白生產線建設項目、75T 中溫中壓高效煤粉鍋爐項目及補充流動資金。也就是說，索寶蛋白預計發行估值約為22億元。

在本次發行前，萬得福集團持有公司57.63%的股份。劉季善直接持有萬得福集團53.77%股權，加上間接持股，最終為索寶蛋白的實際控制人。

事實上，據招股書介紹，索寶蛋白是以色列索寶工業集團于2003年在寧波保稅區注冊成立的外商獨資企業，2005年開始正式投入運營，于2018年12月月底更名為寧波索寶蛋白科技股份有限公司。

截至目前，濟南復星、寧波復星均分別持股為9.38%，上海邦吉持股5%，胡安智持股3.48%，镕至投資持股3.25%，東睿投資持股2.04%。

報告期內，索寶蛋白大舉進行現金分紅，三年及一期分別現金分紅3456.86萬元、2871.89萬元、7179.72萬元、5743.77萬元，合計分紅19252.24萬元，相當于同期凈利潤37277萬元的一半。

這種大方分紅的行為，如果公司成功上市后，還會持續嗎？

（文章來源：國際金融報）