8月27日，財政部、稅務總局公告稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。

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對此，專家認為，本次調降證券交易印花稅率體現了我國對活躍資本市場的堅定態度和呵護股市的信心決心，釋放了重大積極的政策信號。從稅收政策效果看，調降證券交易印花稅稅率有利于降低市場交易成本，減輕廣大投資者負擔，體現減稅、降費、讓利、惠民的政策導向。

緊接著，證監會一連發布三條公告，信息量極大，包括階段性收緊IPO節奏，規范減持行為，降低兩融保證金比例。經證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。

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歷次調降對A股短期提振立竿見影

歷次降印花稅的效果有多大？

回顧資本市場歷史，自1990年7月開征印花稅至今，我國證券交易印花稅稅率共經歷過7次下調綜合稅率（買賣雙方合計）。復盤7次印花稅稅率下調可以發現，稅率下調在短期內對市場有一定提振效應。

據德邦證券統計，從成交額與換手率上看，2000年前的三次下調并未對短期市場交易形成明顯刺激，而2000年以來的四次印花稅率下調均對短期市場活躍度形成提振。

中央財經大學教授溫來成對上海證券報記者表示，此次兩部門出臺股票交易印花稅減半征收政策，一方面表明了政府采取多種舉措促進經濟發展，提振市場信心；另一方面，減稅本身可以減少投資者的交易成本，有利于鼓勵和擴大股票交易，從而推動資本市場發展。

數據顯示，我國股市現有個人投資者超過2.2億，占全市場投資者的99.76%，其中持股市值10萬元以下以及10萬元至50萬元的小微投資者占比分別為87.87%、8.12%。

“本次調降證券印花稅率對于活躍資本市場、降低交易成本、恢復市場信心，釋放了積極信號。”中國稅務學會副會長張連起對上海證券報記者表示，歷次證券交易印花稅稅率下調均對資本市場形成很好的提振效果。

2000年以來，我國對證券交易印花稅共有4次下調調整，分別為：2001年11月16日下調稅率4‰至2‰、2005年1月23日下調稅率2‰至1‰、2008年4月24日下調稅率3‰至1‰以及同年9月將印花稅從雙邊征收改為單邊。

根據銀河證券研報，2000年后四次印花稅率調降之后，上證綜指成交量分別在當周最高上升71%、98%、114%、139%。2008年4月24日，證券交易印花稅率由3%。下調為1%，提振上證綜指大漲9.29%。2008年9月19日，證券交易印花稅由雙邊征收改為單邊征收，提振上證綜指大漲9.45%。印花稅下降有助于降低投資者成本，從而有利于促進市場成交規模。

“這四次調整主要涉及稅率高低和征收方式，調整主要政策目標是維系證券市場宏觀穩定。”中國銀河證券宏觀分析師高明表示，每次調整均帶動了市場短期交易情緒上升，這四次調降后，上證綜指成交量分別在當周最高上升71%，98%，114%以及139%。從原理來說，主要是因為印花稅下降有助于降低投資者交易成本，從而促進市場成交規模上升。

興業證券表示，印花稅調降短期對市場情緒有明顯提振效果，歷次調降后首個交易日及調降后10個交易日上證指數均錄得上漲，其中2008年兩次調降后首個交易日漲幅超9%。

前期超跌行業漲幅排名相對居前

行業層面，興業證券認為，印花稅調降后市場短期內會呈現出一定超跌反彈特征，前期超跌行業在印花稅調降后漲幅排名相對居前。從具體行業表現看，調降后首個交易日，美容護理、非銀金融、房地產、煤炭、建筑裝飾平均漲幅居前；調降后5個交易日，非銀金融、煤炭、房地產、鋼鐵、國防軍工平均漲幅居前。

“投資者期盼已久的‘及時雨’落地，本次印花稅直接下調了50%，預計一年將減少近千億級別的交易費用，將會對下周乃至未來很長一段時間的市場走勢形成正面的推動，推動市場大幅反彈。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，這一舉措被視為對當前市場走勢的重大利好，有助于改變市場的低迷趨勢，對于活躍資本市場、提振投資者信心起到了催化作用。

申萬宏源研究所政策研究室主任龔芳表示，此次印花稅下調有利于進一步降低市場交易成本，體現減稅、降費、讓利、惠民的導向。與境外市場不同，我國現有個人投資者超過2.2億人，占全市場投資者的數量超過99%，持股市值占比超過1/3，降低證券交易印花稅有利于使減稅讓利政策更好的惠及廣大中小投資者。

華福證券首席經濟學家燕翔表示，在近期A股市場持續調整、交易相對低迷的背景下，降低證券交易印花稅是利好資本市場的重要政策舉措，有利于降低交易成本、活躍資本市場、增加投資者收益、促進市場流動性改善、擴大稅基規模。從歷次印花稅調整經驗來看，未來股票市場有望上漲，交易活躍度有望迎來提升。

“此次印花稅減半征收，進一步凸顯了國家政策對于資本市場的高度重視和殷切關懷。我們對未來中國經濟的中長期發展充滿信心，堅定看好未來中國資本市場的投資機會。”燕翔表示，當前中國企業正在世界范圍內取得更大的長期競爭優勢，企業盈利能力增強且更加穩健，在未來中國經濟高質量發展階段，中國股票市場也會充分受益。

證監會出手三箭齊發

8月27日，證監會網站“三箭齊發”，發布《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》《證監會進一步規范股份減持行為》《證券交易所調降融資保證金比例，支持適度融資需求》。

證監會表示，根據近期市場情況，階段性收緊IPO節奏，促進投融資兩端的動態平衡；進一步規范股份減持行為：存在破發、破凈或三年未進行現金分紅等不得減持股份；將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。

據證監會網站8月27日消息，為落實證監會近期發布的活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策安排，促進融資融券業務功能發揮，更好滿足投資者合理交易需求，經中國證監會批準，上交所、深交所、北交所發布通知，修訂《融資融券交易實施細則》，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調整將自2023年9月8日收市后實施。

龔芳認為，近一個月以來，證券監管部門連同交易所、其他國家部委從投資端、融資端、交易端已經相繼發布了一系列改革，切實疏通中長期資金入市的堵點，進一步降低交易經手費，持續健全資本市場基礎功能，提升投資者獲得感，有利于提升市場中長期投資信心。

楊德龍表示，預計更大力度地推動經濟復蘇的政策正在研究之中，未來可能會適時推出。對于后市，則建議投資者堅持價值投資理念，做好公司股東或者配置優質基金，耐心等待市場回暖。

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30余家券商：明天實施!

券商下調交易傭金將于周一（8月28日）正式實施。

截至目前，已有中信證券、華泰證券、廣發證券、方正證券等30多家券商宣布下調傭金費率。雖然各家券商公告表述不同，但內容都是響應監管要求，同步下調證券交易傭金，且下調幅度也較為一致：其中，滬深交易所，涉及A股、B股、存托憑證品種的交易傭金，將在原有傭金基礎上下調0.00146個百分點。

此外，記者了解到，為了確保下周一按照新費率正常交易，券商已在本周末進行內部調試，對所有存量客戶的交易費率進行調整。

30家券商宣布降傭

自8月24日以來，券商紛紛宣布下調證券交易經手費，并自2023年8月28日起正式實施。

截至目前，已公告的券商已經超30家，包括：中信證券、中信建投、國泰君安、海通證券、中金公司、華泰證券、財達證券、華鑫證券、華西證券、湘財證券、安信證券、平安證券、天風證券、財信證券、粵開證券、申萬宏源證券、國元證券、華福證券、光大證券、興業證券、國金證券、德邦證券、太平洋證券、恒泰證券、中天國富證券、財通證券、東方證券、方正證券、國聯證券、國融證券、萬和證券。

從公告內容來看，券商按照滬深北交易所調整交易經手費標準，同步下調證券交易傭金，因此下調幅度也較為一致：

一是，滬深交易所A股、B股、存托憑證的交易費用，將在投資者原交易費用基礎上統一下調0.00146個百分點；二是，滬深交易所A股、滬市B股大宗交易的交易費用將在投資者原交易費用基礎上統一下調0.001022個百分點；深市B股大宗交易將在投資者原交易費用基礎上統一下調0.00073個百分點；三是，北交所普通股、優先股的交易費用將在投資者原交易費用基礎上統一下調0.0125個百分點。

據悉，券商在本周末緊鑼密鼓地進行了內部系統調試，對所有存量客戶的交易費率進行調整，確保周一按照新費率正常交易。

湘財證券相關人士表示，已按照費率調降邏輯完成費用調整腳本的編制，測試環境測試工作基本完成，測試覆蓋了本次費用調整的所有業務類型和證券種類，同時編制了清算后費用核對腳本，驗證調整后的費用設置及清算正常。

交易所降費讓利于投資者

本次券商下調證券交易經手費，是對證監會“一攬子”政策的高效響應和政策落地。8月18日，證監會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問。其中提到，證監會優化完善交易機制，提升交易便利性，下一步將降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率。同日，上交所、深交所、北交所均宣布自8月28日起進一步降低證券交易經手費。

業內人士表示，券商交易傭金中包括了經手費，由于交易所下調經手費收取比例，因此券商也需要下調相同幅度的傭金費率。也就是說，此次券商下調傭金，實際上交易所讓利于投資者，券商只是同步下降了交易經手費，并沒有下調凈傭金。

申萬宏源表示，本次降低A股交易經手費為近八年以來首次下調，降低交易費率旨在配合提升市場交投活躍度，有望驅動A股股票成交額、兩融業務規模回暖。

券商凈傭金仍有下調空間

在調降了經手費之后，券商自身收取的證券交易凈傭金是否還有下降空間？

“傭金會有進一步下降調整的，這是大勢所趨。”一家中小券商經紀業務負責人表示，尤其是對于中小券商來說動力更足，降低傭金是拓展客戶引流的重要手段。不過，他也坦言，傭金整體下降程度有限，券商早幾年前就打起傭金價格戰，目前傭金整體水平已經較低。

國信證券此前表示，將配合降低證券交易經手費政策，積極挖掘經紀業務傭金費率降費潛力，降低交易成本，以實際行動活躍資本市場。

中信證券方面也表示，在交易端，公司切實落實減費讓利政策，積極制定費率調降方案，確保政策惠及投資者。全面梳理融資類客戶的相關情況，提前做好降低融資融券費率的準備工作；并將進一步推動落實各類費率調降方案及系統調試工作，確保真正讓利投資者。

（文章來源：上海證券報）