1月6日晚間，九江銀行官網發布公告稱，決定對“九江銀行股份有限公司2018年第一期二級資本債券”(簡稱“18九江銀行二級01”，代碼1820002)行使贖回選擇權。(具體安排以公告為準)。僅一日之前，該行曾發布公告表示，決定不行使上述債券的贖回選擇權！

未成為今年首家不贖回案例

(相關資料圖)

1月5日，九江銀行曾發布公告稱，對其發行的2018年第一期二級資本債券(18九江銀行二級01)不行使贖回選擇權。此舉稱得上是，一石激起千層浪，引發了市場的諸多關注。

歸根原因在于，雖然對中小銀行而言，不贖回二級資本債較常發生，但九江銀行畢竟是AAA評級上市銀行，也意味著，此舉后將成為國內第二家不贖回二級資本債的上市銀行！

資料顯示，九江銀行決定不贖回的2018年第一期二級資本債券存量規模15億元，占該行債券總規模的4.2%。不贖回意味著該只債券將展期五年，同時未贖回部分維持票面利率5%。

從當日市場上信用債收益情況來看，本報記者注意到，中債中短期票據收益率曲線(AAA)3M期間上行7bp至2.35%，3年期收益率上行3BP至3.06%，5年期收益率穩定在4.45%。

在業內看來，二級資本債是商業銀行為補充二級資本而發行的債券，期限會設置成5+5年期，當市場債券利率下滑時，往往銀行可以選擇通過發行低息債券來對其置換，所以會提前贖回。

“九江銀行5%的二級資本債票面利率收益對金融機構來講，還是頗具投資吸引力的，換言之，其債券的使用成本也相對會更為高昂，畢竟要對機構投資者們支付利息收益，而從當日的外在贖回條件來看，如果再次滾動發行二級資本債，利率可能會低于其當前的票面利率。”某位資深券商從業人士對《中國基金報》記者分析指出。

市場對此猜測、詫異不斷

一時間，記者注意到，市場上對九江銀行選擇不贖回二級資本債的行為產生了諸多猜測。

華福證券固收首席分析師李清荷看來，銀行不贖回二級資本債的原因大多可歸納為幾點：

一是、發行人未獲得監管批準；再融資難度較高，銀行無法發新債替換贖回的舊債；二是、銀行盈利能力較弱，并不具備可持續性；三是、資本充足水平低，舊債贖回后會導致銀行的資本充足水平不符合監管要求；四是、關注類貸款劣變風險較高，進而影響資本充足情況。

銀保監會發布的《商業銀行資本管理辦法(試行)》規定顯示，銀行贖回二級資本工具的條件包括：第一，使用同等或更高質量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續性的條件下才能實施資本工具的替換；第二，行使贖回權后的資本水平仍明顯高于銀保監會規定的監管資本要求。

“在特殊環境下，少數銀行如果不行使對二級資本債的贖回權，必定會引發市場對其資本充足率吃緊的一定擔憂、猜測。”某位銀行資深業內人士也告訴《中國基金報》記者稱。

那么，是否是這樣？

公開資料顯示，2019-2021年和2022年6月末，九江銀行資本充足率分別為11.6%、10.7%、13.2%和12.7%。2022年三季報資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.99%、11.02%和8.42%，資本充足率和核心一級資本充足率均低于全國城商行平均水平。

同時，九江銀行2022年6月末關注類貸款規模達到94.2億元，較2021年末大幅增長66億元，也使得關注和不良類貸款占比達到5.2%，為近三年來新高。

不過，中金研究團隊提出不同意見。認為雖然九江銀行近年的財務表現邊際弱化，包括息差收窄、2022 年以來資產質量走弱、金融投資中非標投資占比仍偏高且階段二和階段三金融投資占比較高、存在一定的核心一級資本補充壓力等。

“但整體看，九江銀行在城商行中資質不屬于最弱一批，區域尚可，且大股東主要為當地財政、北京市地方國企和頭部股份行，不贖回一定程度上超出市場預期。”中金研究團隊稱。

中小銀行“二永債”昨日調整

不過，在多數業內人士看來，九江銀行如果不贖回二級資本債一定程度也會增加其自身及中小銀行后期的發債難度。“畢竟會引起對債券投資者對此其到期后能否如期贖回的擔憂。”

“相應的，也會更加關注發債銀行的自身經營情況及資本充足率等狀況。”上述銀行業內人士對此建議，在債市逐步恢復階段，各家銀行從自身利益考慮時也需共同小心呵護市場情緒。

據悉，受此消息銀行，昨日，部分中小銀行的“二級債”“永續債”出現大幅調整，但業內預計，對強資質銀行的“二永債”發債影響有限。

根據Wind統計，截至 2023 年 1 月 5 日，共有 43 家銀行的 51 支銀行二級資本債未行使贖回權，包括 11 支城商行的二級資本債和 40 支農商行的二級資本債。未行使二級資本債贖回權的銀行大多規模較小，資本充足率不算充裕，主體評級集中在 AA+~A。

華泰證券固收團隊指出，要解決中小銀行資本補充問題，短期內可關注專項債等補充中小銀行資本、化解風險等，長期還有賴于區域經濟改善，中小銀行資本管理效率和風險管理能力提升。

此外，國金證券金融行業負責人表示，2022年以來已有630億專項債用于當地中小銀行補充資本金。截至12月20日，當年已有遼寧、甘肅、河南、大連市披露了中小銀行專項債發行計劃及進展情況，共計發債規模達630億元。

（文章來源：中國基金報）