4月17日，星盛商業(yè)(06668.HK)發(fā)布授出股份獎(jiǎng)勵(lì)的公告，向136名合資格參與者授出合共5480萬(wàn)股獎(jiǎng)勵(lì)股份。據(jù)悉，這是其港股上市以來(lái)，首次面向員工授予股份獎(jiǎng)勵(lì)。

此前星盛商業(yè)招股書(shū)中就曾明確提及股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。按照招股書(shū)披露，公司控股股東黃楚龍計(jì)劃將在星盛商業(yè)港股上市后設(shè)立股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，獎(jiǎng)勵(lì)股份總計(jì)高達(dá)1.5億股，占公司公告日期已發(fā)行股本的14.72%，計(jì)劃有效期為十年。可見(jiàn)，此次公告采納股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃也是兌現(xiàn)此前上市時(shí)所做的承諾。

(相關(guān)資料圖)

這一舉動(dòng)不僅完善了星盛商業(yè)內(nèi)部員工激勵(lì)機(jī)制，更能看得到公司對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心，對(duì)星盛商業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展意義重大。不妨就此進(jìn)一步探討。

1、大規(guī)模股份激勵(lì)為未來(lái)發(fā)展打下基礎(chǔ)

根據(jù)此次發(fā)布的公告，星盛商業(yè)首批股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃覆蓋人數(shù)達(dá)136人，授出的獎(jiǎng)勵(lì)股份數(shù)達(dá)5480萬(wàn)股，占公司已發(fā)行股本的約5.5%，約占總股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃份額的1/3。

從激勵(lì)所涉及的股份數(shù)目來(lái)看，不論是此次落地的獎(jiǎng)勵(lì)股份數(shù)，還是此前招股書(shū)披露設(shè)定的整體計(jì)劃，均具一定規(guī)模。據(jù)公告顯示，此次落地的激勵(lì)覆蓋星盛商業(yè)以及關(guān)聯(lián)方等多方人士。激勵(lì)人數(shù)多、覆蓋面廣，便于公司更好的建立與企業(yè)骨干人員的激勵(lì)約束機(jī)制，助力長(zhǎng)期發(fā)展。

據(jù)悉，本次股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃將分三年進(jìn)行解鎖及歸屬，解鎖比例依次為30%，30%和40%。從公司激勵(lì)的時(shí)機(jī)與周期也能夠看到，能夠匹配公司當(dāng)前在疫情后時(shí)代所面臨的新機(jī)遇以及新戰(zhàn)略。一般而言，股權(quán)激勵(lì)往往會(huì)將公司業(yè)績(jī)達(dá)成指標(biāo)與被授予人進(jìn)行股份解鎖的條件掛鉤，通過(guò)長(zhǎng)期激勵(lì)計(jì)劃，也將對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)形成強(qiáng)有力的支撐。

同時(shí)，考慮到此次落地的股份獎(jiǎng)勵(lì)約占到總股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃份額的1/3，這也意味著公司后續(xù)仍有較大空間和份額進(jìn)行股份獎(jiǎng)勵(lì)，這也將有助于公司吸引更多優(yōu)秀的管理人才和業(yè)務(wù)骨干，激發(fā)企業(yè)活力，為企業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展注入新動(dòng)能。

總的來(lái)看，此次星盛商業(yè)開(kāi)展的股權(quán)激勵(lì)動(dòng)作，對(duì)外釋放了積極信號(hào)，讓外界能夠看到星盛商業(yè)與核心員工共同促進(jìn)集團(tuán)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，分享成長(zhǎng)紅利的決心，這也將有助于進(jìn)一步激發(fā)團(tuán)隊(duì)潛力、增強(qiáng)凝聚力，從而推動(dòng)公司業(yè)績(jī)的提升以及可持續(xù)發(fā)展。

2、行業(yè)的貝塔與公司的阿爾法，助力價(jià)值回歸

面對(duì)疫情以及經(jīng)濟(jì)下行等不利的宏觀大環(huán)境，此前公司交出了一份相對(duì)穩(wěn)健的財(cái)報(bào)，展現(xiàn)了較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。數(shù)據(jù)顯示，2022年，公司實(shí)現(xiàn)收入5.62億元人民幣，毛利3.13億元，毛利率為55.7%，保持行業(yè)較高水平。公司擁有人應(yīng)占核心利潤(rùn)為1.99億元，同比增長(zhǎng)6.0%，核心歸母凈利率為35.4%，在手現(xiàn)金約12.7億元，凈現(xiàn)比1.05。董事會(huì)建議派付末期股息每股7港仙，計(jì)入中期股息3.5港仙，全年派息率達(dá)62%。

眼下隨著行業(yè)轉(zhuǎn)暖以及公司自身經(jīng)營(yíng)的不斷復(fù)蘇，資本市場(chǎng)亦存在較大的預(yù)期差，后續(xù)估值修復(fù)可期。

宏觀及行業(yè)層面來(lái)看，過(guò)去三年，線下消費(fèi)模式在疫情管控的大背景下場(chǎng)景缺失使之受到較大沖擊。隨著2023年，疫情后時(shí)代的來(lái)臨，一些積極的變化已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生。而今年貫穿全年的一個(gè)很重要的主線便在于消費(fèi)復(fù)蘇。此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布3月社零數(shù)據(jù)，當(dāng)月同比增速達(dá)10.6％，大幅超過(guò)wind一致預(yù)期的7.2％，表明消費(fèi)復(fù)蘇的趨勢(shì)還在延續(xù)。

聚焦到星盛商業(yè)所在的商管賽道，持續(xù)受益消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)。此前數(shù)據(jù)顯示，2023年1月-2月，星盛商業(yè)同店銷(xiāo)售同比上升約10.2%，同店客流同比上升約12.9%，復(fù)蘇勢(shì)頭良好。

此外，政策面也為行業(yè)及公司帶來(lái)重磅利好。3月24日證監(jiān)會(huì)和國(guó)家發(fā)改委先后發(fā)布兩份文件，內(nèi)容均提及研究支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、改善消費(fèi)條件、創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。這之中特別提到百貨商場(chǎng)、購(gòu)物中心等項(xiàng)目。上述文件也意味著，后續(xù)伴隨REITs擴(kuò)容到百貨、購(gòu)物中心領(lǐng)域，有望徹底激活這些領(lǐng)域的相關(guān)資產(chǎn)。基于此，行業(yè)的估值在政策面利好驅(qū)動(dòng)下也將有望率先迎來(lái)重塑，而對(duì)于星盛商業(yè)這類(lèi)在商管領(lǐng)域具備豐富運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)實(shí)力的企業(yè)，也將迎來(lái)成長(zhǎng)新機(jī)遇。

3、結(jié)語(yǔ)

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍將圍繞轉(zhuǎn)型升級(jí)展開(kāi)。在內(nèi)外部環(huán)境的復(fù)雜局面下，市場(chǎng)也更加關(guān)注對(duì)確定性資產(chǎn)的追求。順延行業(yè)升級(jí)的這股浪潮，看國(guó)內(nèi)購(gòu)物中心的發(fā)展，在經(jīng)歷了過(guò)去幾年跑馬圈地后，大量商業(yè)存量資產(chǎn)亟待進(jìn)一步激活，因此也更加需要具有品牌力、運(yùn)營(yíng)能力，特別是存量項(xiàng)目調(diào)整升級(jí)能力的運(yùn)營(yíng)方來(lái)操盤(pán)。這也意味著以星盛商業(yè)為代表的優(yōu)質(zhì)商管企業(yè)未來(lái)會(huì)有更多市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

回歸到資本市場(chǎng)，從估值角度來(lái)看，目前星盛商業(yè)的市值約16.4億港幣(折合人民幣約14.5億元)，扣除現(xiàn)金后的凈市值約1.8億人民幣，對(duì)應(yīng)2022年核心歸母凈利潤(rùn)1.99億人民幣，估值僅約0.9倍。考慮到公司在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，低估值下已具備較高的吸引力，或有望成為市場(chǎng)資金親睞的對(duì)象。

眼下，在消費(fèi)復(fù)蘇大背景下，公司還將持續(xù)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，種種優(yōu)勢(shì)加持下稀缺性?xún)r(jià)值凸顯，相信公司后續(xù)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也將值得期待。