做投資是對(duì)未來(lái)的研判，展望2023年美股會(huì)如何演繹呢？過(guò)去幾十年穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)己經(jīng)和我們徹底揮手說(shuō)拜拜。我們眼前是一個(gè)總體經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)波動(dòng)更加劇烈的新市場(chǎng)環(huán)境。那我們?cè)撊绾螒?yīng)對(duì)呢？2023年美股最大的風(fēng)險(xiǎn)是什么？是否會(huì)出現(xiàn)斷崖式的崩盤？你的401K退休金要換成Stable Value嗎？哪一個(gè)投資板塊可以給我們帶來(lái)穩(wěn)定的收益？下邊的內(nèi)容會(huì)對(duì)你明年的投資成績(jī)產(chǎn)生重大影響，如果想保存下來(lái)的同學(xué)，一定要點(diǎn)贊收藏。

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2023年投行對(duì)于美股看法

首先目前許多投資大行對(duì)于明年第一季度美股的看法是并不樂(lè)觀的，這是因?yàn)槟壳懊拦傻亩▋r(jià)并沒(méi)有反映盈利下行的預(yù)期，明年第一季度美股可能還會(huì)經(jīng)歷一波業(yè)績(jī)殺。

著名“大空頭”，摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師Michael Wilson認(rèn)為美股公司的利潤(rùn)將在2023年下降11%，然后在2024年因積極的經(jīng)營(yíng)杠桿回報(bào)回歸繁榮。

而FactSet數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)計(jì)明年企業(yè)利潤(rùn)仍將實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，2023年標(biāo)普500指數(shù)成份股公司盈利將同比增長(zhǎng)5.5%。低于過(guò)去10年平均盈利增長(zhǎng)率8.5% (2012 - 2021年)。這也低于6月30日的9.6%和9月30日的8.2%的預(yù)期。

不過(guò)分析師預(yù)計(jì)大部分盈利增長(zhǎng)將出現(xiàn)在 2023 年下半年。對(duì)于 2023 年第一季度和 2023 年第二季度，分析師預(yù)計(jì)盈利增長(zhǎng)分別為 1.1% 和 0.6%。對(duì)于 2023 年第三季度和 2023 年第四季度，分析師預(yù)計(jì)收益分別增長(zhǎng) 6.4% 和 10.4%。

此外展望2023年，貨幣政策收緊的阻力正在積聚，各國(guó)央行仍在前進(jìn)。在摩根大通研究追蹤的31個(gè)國(guó)家中，有28個(gè)上調(diào)了利率。未來(lái)可能還會(huì)有更多。根據(jù)目前的指引，美聯(lián)儲(chǔ)將在2023年第一季度對(duì)利率進(jìn)行累計(jì)調(diào)整近500個(gè)基點(diǎn)(bp)。美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)在一定程度上給明年的前景蒙上了陰影，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)以及其他主要央行并未表示在2023年第一季度末暫停加息。

與此同時(shí)摩根大通股票宏觀研究全球主管表示，2023年，股市和更廣泛的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)類別有好消息也有壞消息。

好消息是，各國(guó)央行可能會(huì)被迫在明年某個(gè)時(shí)候轉(zhuǎn)向并發(fā)出降息信號(hào)，大家聽(tīng)明白只是“信號(hào)”而已！不過(guò)這應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格復(fù)蘇。

壞消息是，為了實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，我們需要看到經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步疲軟、失業(yè)率上升、市場(chǎng)波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)水平下降以及通脹下降。所有這些都可能導(dǎo)致或與短期內(nèi)的下行風(fēng)險(xiǎn)相一致。

在2023年上半年，他預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將重新測(cè)試2022年的低點(diǎn)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)過(guò)度緊縮，導(dǎo)致基本面走弱。這種拋售加上通貨緊縮、失業(yè)率上升和企業(yè)信心下降，應(yīng)該足以讓美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始發(fā)出轉(zhuǎn)向信號(hào)，到2023年年底將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)推高至4200點(diǎn)。

不可否認(rèn)2023年美股的表現(xiàn)仍將取決于美聯(lián)儲(chǔ)的決定。BCA Research分析師在最近的一份報(bào)告中寫道：“美聯(lián)儲(chǔ)可以遏制通脹，但工資通脹需要時(shí)間才能消失。如果2022年是美聯(lián)儲(chǔ)怪獸般的緊縮政策扼殺債券和股市估值的一年，那么2023年將是這種怪獸般的緊縮政策最終影響經(jīng)濟(jì)、扼殺利潤(rùn)和就業(yè)的一年。”

綜合以上投行給出的數(shù)據(jù)以及我們自己的判斷，我們大概率認(rèn)為美股還有機(jī)會(huì)往下走，特別是上半年還有機(jī)會(huì)向下走，大家不要覺(jué)得這很可怕啊，我們不要亂買，但是找到好的股票的話就是發(fā)現(xiàn)了黃金機(jī)會(huì)。而在找這個(gè)機(jī)會(huì)之前我們要做好準(zhǔn)備，因?yàn)檎l(shuí)都不能十分肯定說(shuō)明年就一定漲或者一定跌。

那怎么做好準(zhǔn)備呢？我們幫大家挖掘出一個(gè)萬(wàn)能板塊。那是什么呢？

必需消費(fèi)板塊抗通脹抗衰退

這里咱們先普及一個(gè)知識(shí)，就是在消費(fèi)行業(yè)里會(huì)分為必須消費(fèi)和可選消費(fèi)，必須消費(fèi)就是我們?nèi)粘５某猿院群龋耧嬃希称罚Ｄ蹋鍧嵑蛡€(gè)人衛(wèi)生用品等，這些都屬于必須消費(fèi)行業(yè)。而可選消費(fèi)或者非必須消費(fèi)就是有錢的時(shí)候我們會(huì)去消費(fèi)提高生活質(zhì)量的，比如家用電器，汽車，娛樂(lè)等。

那到這里你就應(yīng)該猜出來(lái)我說(shuō)的是哪個(gè)板塊了，對(duì)的就是必需消費(fèi)板塊！

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，通常觀點(diǎn)認(rèn)為，必需消費(fèi)板塊是在高通脹和宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不好的時(shí)期最適合布局的防御性資產(chǎn)。

在GDP增長(zhǎng)壓力較大的時(shí)候，必需消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)相關(guān)性弱一點(diǎn)，也就是經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)出現(xiàn)大幅回調(diào)，這個(gè)板塊還具有韌性；必需消費(fèi)還能抗通脹，可以通過(guò)提高商品價(jià)格來(lái)轉(zhuǎn)嫁通脹帶來(lái)的成本壓力。

我們以史為鑒，看一下必需消費(fèi)到底有沒(méi)有這么大的本事？

我們先看是不是抗通脹？

以英國(guó)快消巨頭聯(lián)合利華(代號(hào)UL)為例，2022年三季度實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的銷售增速，基礎(chǔ)銷售額(USG)增速加快至10.6%，營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)17.8%，好于市場(chǎng)預(yù)期，并上調(diào)全年銷售指引。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)好與漲價(jià)密切相關(guān)，聯(lián)合利華大幅提高了價(jià)格，三季度旗下品牌的平均價(jià)格(UPG)創(chuàng)紀(jì)錄同比上漲 12.5%，但令人驚喜的是，銷量(UVG)僅同比下降了1.6%。

連首席執(zhí)行官艾倫喬普(Alan Jope)都感慨道：考慮到我們被迫接受的價(jià)格上漲水平，銷量保持得如此之好令我們感到驚訝。

飲料巨頭可口可樂(lè)(KO)2023年三季度營(yíng)收、每股收益也超出市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收同比增長(zhǎng)10%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14%，并第二次上調(diào)2022年全年業(yè)績(jī)指引。

最大的推動(dòng)因素也是提價(jià)，可口可樂(lè)全年都在提高價(jià)格，其產(chǎn)品價(jià)格及組合(Price/Mix)增長(zhǎng)了12%，但產(chǎn)品銷量仍增長(zhǎng)了4%，顯示消費(fèi)者愿意支付更高價(jià)格。

百事可樂(lè)、寶潔和雀巢等食品和飲料巨頭也成功將更高的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，業(yè)績(jī)均高于市場(chǎng)預(yù)期，得益于提價(jià)策略，雀巢前九個(gè)月銷售額創(chuàng)14年來(lái)新高，井上調(diào)了全年業(yè)績(jī)指引。

從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，無(wú)論價(jià)格如何上漲，消費(fèi)者購(gòu)買必需品的行為都沒(méi)有發(fā)生改變，必需消費(fèi)板塊也成功跑瘋大盤，年初至今標(biāo)普500指數(shù)跌了近20%，但標(biāo)普美國(guó)必需消費(fèi)指數(shù)僅小幅下跌3%。

再看抗不抗衰退？

回顧2008年金融危機(jī)時(shí)期，必需消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，相對(duì)其他板塊的確更加抗跌，且表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)。2007年10月到2009年3月，標(biāo)普500跌幅為55.2%，同期必需消費(fèi)板塊下跌了28.5%，明顯跑贏大盤，這并不難理解，人們?cè)诮?jīng)濟(jì)低迷時(shí)期也得穿衣吃飯啊。

此外必需消費(fèi)品股票通常也是防御性的派息股票，這意味著它們?cè)诮?jīng)濟(jì)低迷時(shí)期往往表現(xiàn)出色。有些是股息貴族——至少連續(xù) 25 年每年都增加股息支付的公司。出于這個(gè)原因，消費(fèi)必需品股票通常受到退休人員和其他尋求收入和安全的投資者的歡迎。

由于消費(fèi)必需品公司在穩(wěn)定的行業(yè)運(yùn)營(yíng)并銷售總是有需求的產(chǎn)品，因此最大的公司已經(jīng)存在了一個(gè)世紀(jì)或更長(zhǎng)時(shí)間。他們的長(zhǎng)壽就是品牌價(jià)值的標(biāo)志，他們往往具有承受各種挑戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)周期的能力。

另外，我們會(huì)建議在投資組合中，配置護(hù)城河最深的，獨(dú)一無(wú)二的航天工業(yè)股，比如波音，它與歐洲的空客公司，同為世界僅有的兩家大型民航機(jī)制造商，彼此瓜分市場(chǎng)。波音(代號(hào)：BA)近日走出年內(nèi)新高，W的形態(tài)。

背后原因是上周航空史上史詩(shī)級(jí)的龐大訂單即將出現(xiàn)在印度，印度航空即將向波音和空客拋出極具誘惑的訂單，將采購(gòu)500架現(xiàn)代噴氣式飛機(jī)，其中包括400架窄體飛機(jī)及100架甚至更多的寬體飛機(jī)，其中數(shù)十架是空客A350、波音787、波音777這樣的大型飛機(jī)。500架的訂單至少是500億美元的，甚至逼近600億美元。此外，美聯(lián)航(UAL)表示，將購(gòu)買100架波音787夢(mèng)想客機(jī)，并可選擇再購(gòu)買100架飛機(jī)，以取代即將到期退役的飛機(jī)并擴(kuò)大該公司在全球的覆蓋范圍。

另外就是高股息的公司，在一個(gè)利率上升和通貨膨脹率為8%的時(shí)代，我們挑選了10只在標(biāo)普500指數(shù)中的頂級(jí)派息股票，其股息收益率超過(guò)了基準(zhǔn)同行的98%。而且，它們的收益率至少可以與通貨膨脹相抗衡，同時(shí)還能提供資本增值的前景。

2023年美股風(fēng)險(xiǎn)

2023 年美股需警惕 ROE(凈資產(chǎn)收益率) 的高位回落或?qū)⒁l(fā)美股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的抬升。

以2002年為參考，美股估值仍有壓縮空間。雖然 2022 年美股大幅下跌，但是股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)依然處于過(guò)去 10 年的低位。這一現(xiàn)象的主因是 2020-2021 年美國(guó)財(cái)政刺激帶來(lái)天量的商品消費(fèi)以及美股盈利大增，ROE 站上歷史高位。疫情以來(lái)，美國(guó)透支式財(cái)政刺激所帶來(lái)的企業(yè) ROE 提升，不可持續(xù)。2023年隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，ROE 高位回落是大概率。以史為鑒，ROE 的高位回落或?qū)⒁l(fā)美股股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的抬升，美股估值仍有壓縮空間。

而明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退最大的風(fēng)險(xiǎn)因素，可能是來(lái)自于企業(yè)在過(guò)去十幾年低利率環(huán)境下的運(yùn)營(yíng)方式習(xí)慣了，如果說(shuō)在高利率環(huán)境下無(wú)法調(diào)整過(guò)來(lái)，那么遲早會(huì)發(fā)生爆雷，并釀成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

近期鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的馬斯克股票質(zhì)押事件就是一個(gè)典型的例子。馬斯克收購(gòu)?fù)铺貢r(shí)借來(lái)的 130億債務(wù)已經(jīng)被多家銀行進(jìn)行壞賬減計(jì)，被綁上賊船的摩根斯坦利考慮將部分馬斯克的高利率債務(wù)置換為利率更低的債務(wù)，以減輕其利息支付的壓力。

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)往往開(kāi)始于企業(yè)在寬信貸時(shí)期的加杠桿習(xí)慣，而金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)控部門也習(xí)慣性低估了抵押資產(chǎn)價(jià)值可能出現(xiàn)的大幅下跌，最終引發(fā)快速去杠桿和系統(tǒng)崩盤。這類事件在明年還可能頻繁出現(xiàn)，或成為將美國(guó)帶入衰退的黑天鵝。

明年美股是否會(huì)出現(xiàn)大崩盤，可能性是有的，加息還沒(méi)到終點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退又已經(jīng)開(kāi)啟，我們的策略是保留大部分現(xiàn)金，根據(jù)每天個(gè)股出現(xiàn)的新聞去做做短線，盡量不過(guò)夜，有盈利就跑。401K的組合也換成Stable Value Fund。

天地玄黃、宇宙洪荒，最后，我給大家分享明年美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間表，希望你能截圖保存起來(lái)，我們相信，市場(chǎng)的底部我們將在明年某個(gè)時(shí)刻等到。

（文章來(lái)源：美股投資網(wǎng)）