近日，A股五家上市險企已悉數(shù)完成2022年年報的發(fā)布。據(jù)統(tǒng)計，五家上市險企2022年共實現(xiàn)歸母凈利潤1746.93億元，同比下降19.11%；合計實現(xiàn)投資收益4565.43億元，同比下降18.36%。

“2022年保險業(yè)發(fā)展較為艱難，資產(chǎn)和負(fù)債兩端承壓，行業(yè)保費增速、新單價值率、投資收益率均處于較低水平。”中國人壽（601628）董事長白濤在近期的業(yè)績發(fā)布會上表示，以往要么是資產(chǎn)端承壓、要么是負(fù)債端承壓，去年兩端承壓的情況在歷史上是罕見的。

值得關(guān)注的是，隨著2023年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，多家險企高管均展現(xiàn)了對權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會的看好。

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收入

凈利潤普遍承壓 呈現(xiàn)“一升四降”

從保費業(yè)務(wù)收入來看，2022年，五家A股上市險企合計實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入25725.49億元，其中，中國人壽、中國平安（601318）、中國太保（601601）、中國人保（601319）、新華保險（601336）分別實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入6151.9億元、7696.33億元、3988.18億元、6258.09億元、1630.99億元。

從歸屬于上市公司股東的凈利潤來看，去年五大險企共計實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1746.93億元，同比下降19.11%，以365天計算，合計日賺4.79億元。2022年，A股五大上市險企歸母凈利潤增速呈現(xiàn)“一升四降”格局，僅中國人保實現(xiàn)歸母凈利潤正增長。

具體來看，中國平安凈利潤仍穩(wěn)居A股上市險企首位，實現(xiàn)歸母凈利潤837.74億元，同比下降17.6%；中國人壽實現(xiàn)歸母凈利潤320.82億元，同比下降36.8%；中國太保實現(xiàn)歸母凈利潤246.09億元，同比下降8.3%；中國人保實現(xiàn)歸母凈利潤244.06億元，同比上升12.8%；新華保險實現(xiàn)歸母凈利潤98.22億元，同比下降34.3%。

作為唯一一家凈利潤增長的A股上市險企，中國人保旗下主要業(yè)務(wù)子公司均在2022年實現(xiàn)盈利，人保財險實現(xiàn)凈利潤265.47億元，同比增長17.5%；人保壽險實現(xiàn)凈利潤27.06億元，同比下滑34.7%；人保健康凈利潤為4.42億元，同比增長70%。投資方面，人保資產(chǎn)凈利潤4.83億元，人保養(yǎng)老、人保投控、人保資本凈利潤也均超過億元。

“中國人保利潤增長主要是因為財險業(yè)經(jīng)營效益好，財險效益好主要是因為承保利潤好。”中國人保副董事長、總裁王廷科表示。財報數(shù)據(jù)顯示，中國人保旗下的人保財險在2022年實現(xiàn)承保利潤100.63億元，同比增長456.0%；綜合成本率由2021年的99.5%壓降至97.6%，下降1.9個百分點。

中國人保之外的其它四家A股上市險企去年凈利潤同步下降，一個重要原因是權(quán)益市場波動大，權(quán)益投資業(yè)績不理想。新華保險表示，在2021年高基數(shù)的情況下，去年受資本市場波動影響，投資收益減少，導(dǎo)致凈利潤同比變動較大。

投資

五大險企總投資收益率全面下降

在2022年業(yè)績發(fā)布會上，新華保險副總裁楊征表示，2022年不僅對壽險，對整個投資和資本市場領(lǐng)域來說都非常艱難。從整體投資來講，按照新華保險一貫秉承的價值投資的理念，可以說壽險投資大起大落是反常現(xiàn)象，應(yīng)該是穩(wěn)健提升的。

事實上，受資本市場波動、市場利率下行等因素綜合影響，五家A股上市險企2022年的總投資收益及投資收益率均出現(xiàn)不同程度的下滑。

具體來看，2022年，中國人壽總投資收益為1877.51億元，同比下滑12.29%；中國平安總投資收益931.98億元，同比下滑29.01%；中國太保、中國人保總投資收益分別為765.37億元、522.65億元，分別下滑17.86%、17.13%；新華保險實現(xiàn)總投資收益467.92億元，同比下滑18.79個百分點。

對比五家上市險企的投資收益情況，2022年，中國人壽實現(xiàn)總投資收益最多，中國人保實現(xiàn)總投資收益率最高。從投資收益成效來看，5家險企總投資收益率位于2.5%-4.6%區(qū)間，凈投資收益率則位于3.94%-5.1%區(qū)間。

其中，2022年，中國人壽總投資收益率為3.94%，同比下降1.04個百分點；中國平安總投資收益率為2.5%，同比下降1.5個百分點；中國太保總投資收益率為4.2%，同比下降1.5個百分點；中國人保總投資收益率為4.6%，同比下降1.2個百分點；新華保險總投資收益率為4.3%，同比下降1.6個百分點。

凈投資收益率方面，受市場利率下行影響，中國人壽凈投資收益率為4.00%，同比下降0.38個百分點；中國平安凈投資收益率4.7%，同比上升0.1個百分點；中國太保凈投資收益率4.3%，同比下降0.2個百分點；中國人保凈投資收益率5.1%，同比增長0.3個百分點；新華保險凈投資收益率4.6%，同比上升0.3個百分點。

分析

股市預(yù)計存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會

2022年，五大上市險企投資資產(chǎn)穩(wěn)步增長。中國人壽投資資產(chǎn)50649.8億元，較2021年底增長7.4%；中國平安投資資產(chǎn)43684億元，增長11.5%；中國太保投資資產(chǎn)20262.83億元，增長11.8%；中國人保投資資產(chǎn)規(guī)模12927.97億元，同比增長8%；新華保險投資資產(chǎn)12030.08億元，增長11.1%。

多家上市險企管理層在近期的業(yè)績發(fā)布會上認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，投資端的機(jī)會也在逐步顯現(xiàn)。

中國人壽副總裁劉暉表示，2023年中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，企業(yè)盈利和融資需求在逐漸改善，市場風(fēng)險偏好也在回升。在擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長等宏觀政策推動下，預(yù)計利率中樞小幅上行，股市存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

“特別是隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，進(jìn)入到上行和擴(kuò)張區(qū)間，今年的股票市場會帶來比較好的機(jī)會，我們會在保持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引下加強(qiáng)戰(zhàn)術(shù)配置，同時在市場上尋找最優(yōu)秀的投資經(jīng)理，通過MOM、FOF等渠道創(chuàng)造超額收益。總體來講，對于今年的投資業(yè)績有比較強(qiáng)的信心。”中國平安首席投資官鄧斌說。

建議

布局高質(zhì)量發(fā)展方向的成長型優(yōu)質(zhì)公司

中國太保旗下太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)表示，擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)支持下，經(jīng)濟(jì)會逐步修復(fù)，走向復(fù)蘇。

對于2023年公司的資產(chǎn)配置，余榮權(quán)表示：一是匹配長久期的保險資金屬性，把握好長久期利率債配置的時機(jī)和節(jié)奏，利用今年利率波動，逐步加大利率債的配置；二是權(quán)益資產(chǎn)方面，重點考慮波動性和長期收益性的平衡，布局符合經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略方向的成長型優(yōu)質(zhì)公司，包括消費服務(wù)、醫(yī)療健康，以及綠色經(jīng)濟(jì)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、專精特新、能源安全和產(chǎn)業(yè)鏈安全等；三是逐步拓展投資范圍，逐步增加一些新型的基礎(chǔ)設(shè)施項目、資產(chǎn)證券化和REITs等另類投資配置，作為長久性資產(chǎn)的有效補(bǔ)充。

鄧斌在談及今年的資產(chǎn)配置時指出，2023年，平安仍然會積極主動配置長久期的利率產(chǎn)品，如國家規(guī)劃的發(fā)行專項債。此外，固收方面看好具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的不動產(chǎn)投資，如商辦、長租公寓、園區(qū)類的投資；2023年是股票市場會有結(jié)構(gòu)性機(jī)會的一年，平安在保持戰(zhàn)略資產(chǎn)配置牽引下，將加強(qiáng)戰(zhàn)術(shù)配置，包括板塊的輪動、時點的選擇、節(jié)奏的把控。此外，平安會通過在市場上尋找最優(yōu)秀的投資經(jīng)理，通過MOM、FOF等投資渠道創(chuàng)造超額收益。

劉暉表示，具體品種配置上會根據(jù)市場情況，一是固收方面做強(qiáng)底倉，重點提升票息收益、資產(chǎn)久期，對于長久期、低風(fēng)險的利率債“應(yīng)配盡配”；二是權(quán)益投資方面保持穩(wěn)健，統(tǒng)籌好收益增強(qiáng)和波動管理；三是在另類投資方面做優(yōu)另類投資品種，特別是加大對于有穩(wěn)定現(xiàn)金流的另類投資品種的配置，讓組合更有韌性。此外，劉暉提到，今年中國人壽也會繼續(xù)創(chuàng)新pre-REITs產(chǎn)品和“固收+”產(chǎn)品。

采寫：南都·灣財社記者 羅曼瑜