【貴金屬】

貴金屬：貴金屬延續調整，昨夜金銀走弱。美國一季度GDP增速低于預期，年化環比增長1.1%，大幅低于市場預期的2%。近期美聯儲多位官員表態要加息對抗通脹，為5月需繼續加息預熱，并表示會將高利率維持一段時期。市場對5月加息25bp的概率預期升高至80%之上，同時市場對下半年降息的預期降溫。數據方面，美國經濟數據邊際回暖，4月制造業PMI創六個月新高，4月服務業PMI創12個月新高，市場情緒邊際樂觀。考慮處于美聯儲貨幣政策周期轉換期，滯脹可能長期化以及去美元化下央行持續的購金行為，當前市場邏輯延續“加息尾聲+就業市場降溫+潛在衰退擔憂”，基本面偏向正面，波動區間抬升，短期再度受到即將加息影響呈調整態勢，不過難有再度加息提速的情況下，回調程度有限，AG2306合約波動區間5400-5900。AU2306合約波動區間435—460。價格或呈震蕩整理，短期可考慮買金賣銀，做多金銀比價。

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【銅】

銅：夜盤銅價小幅反彈。美國一季度GDP超預期放緩，暗示可能緊縮接近尾聲，但美聯儲高度關注的通脹指標核心PCE物價指數超預期強勁。三月份國內銅產量同比增長9%，達到105萬噸，延續增長。今年全球供應大概率延續穩定，周度精礦加工費持續小幅增加。預計今年國內地產可能企穩，汽車產銷可能下降，但銅需求預計持平，家電表現良好，尤其是空調產量排產延續增長，電力投資可能是拉動銅需求的主要行業，綜合來看一季度需求表現總體良好，今年供求可能略有缺口。短期CU2306合約可能在65000-70000左右區間偏弱波動。建議關注美元、現貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價收高，跟隨有色集體走勢。近期國內精礦加工費延續高位，精礦供應表現寬松，冶煉利潤良好。社會鍍鋅板庫存小幅增加，中止下降勢頭。由近期公布的國內數據來看，下游基建、家電良好，汽車、房地產疲弱。歐洲天然氣價格回落，但產量恢復緩慢。短期ZN2306合約可能20000-22000左右區間波動，建議關注歐洲冶煉復產情況及國內庫存、現貨升貼水等情況。

【鋁】

鋁：鋁價下探回升。宏觀方面美聯儲加息不確定性干擾，俄烏沖突仍存擾動。產業上，截止4月27日，國內電解鋁社會庫存約79.8萬噸，去庫4萬噸，保持連續去庫節奏。供應端，國內電解鋁供應小幅增長，云南降雨偏少維持前期減產運行狀態，貴州及四川等地復產產量相對較小，內蒙古白音華項目保持繼續投產。需求端，國內鋁下游加工龍頭企業開工率環比繼續上漲至65.3%，下游消費端開工持續回暖，帶動鋁錠庫存連續下降趨勢。整體上，目前需求回暖，鋁錠延續去庫，預計AL2305運行區間18100—19500為主。

【鎳】

鎳：鎳價小幅反彈。宏觀方面美聯儲加息不確定性干擾。海外市場菲律賓、印尼鎳鐵征稅尚未最終落地。產業上，3月全國精煉鎳產量共計1.76萬噸，環比增1.73%，雖然國內產能延續爬坡，但MHP產電積鎳利潤縮窄驅動有所減弱。海外市場俄鎳現貨出現一定緊缺，進口窗口關閉，國內鎳現貨市場出現一定偏緊，國內純鎳庫存偏低或帶來一定支撐。不銹鋼領域，鋼廠已開始集中減產，3月不銹鋼產量約267.5萬噸，環比減5.41%，同時需求小幅回升。整體上，鎳供需結構略改善，預計NI2305運行區間173000—193000為主。

【錫】

錫：錫價反彈走勢。消息面緬甸佤邦關停錫礦的影響已逐步消退。據統計，2022年緬甸進口錫礦量約占國內供應總量的1/3左右。今年年初以來錫精礦供給已顯偏緊，緬甸錫礦供應減少，帶來國內加工費持續走低。目前國內云南和江西兩省冶煉企業開工率為55.31%，云南某冶煉企業開始停產檢修。需求端，下游傳統消費電子行業表現依然不佳，企業僅剛需采購，訂單回暖情況需繼續跟蹤。近期國內錫錠社會庫存累積趨勢有所緩解。整體上，短期消息面擾動，錫供需疲弱狀態略改善，預計SN2305運行區間201000—210000為主。

【工業硅】

工業硅：昨日SI2308期價小幅上探后回調低走。現貨市場成交氣氛有所轉弱，華東553通氧硅價維持在15350元/噸。供應方面，利潤倒掛西南廠家開工積極性較差，個別北方廠家也出現停減產意向，工業硅產量降至去年同期水平以下。需求方面，多晶硅價格持續松動，產量仍然延續高位；鋁合金企業開工穩定、但采購仍以剛需為主；有機硅行業利潤倒掛，行業開工降至低位。綜合來看，目前下游需求尚待回暖，高企的市場庫存消耗緩慢壓制硅價；但當前期價逐漸接近北方到貨成本，進一步下滑的空間或較為有限。預計SI2308波動區間15000-17000。

（文章來源：申銀萬國期貨）